点评
■ 事件。2026年3月及4月，公司先后发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年全年实现营业收入310.12亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润40.63亿元，同比增长31.10%。2026Q1实现营收77.74亿元，同比增长1.36%，归母净利润9.28亿元，同比增长2.68%。
■ Q4业绩拆分。营收和净利：公司2025Q4营收69.82亿元，同降5.44%，环降10.10%，归母净利润为8.21亿元，同增2.93%，环降27.54%。毛利率：2025Q4毛利率为31.16%，同增4.32pct，环增3.15pct。净利率：2025Q4净利率为11.71%，同增0.98pct，环降3.11pct。费用率：公司2025Q4期间费用率为17.85%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.54%、8.28%、3.87%、1.16%，研发费用率环比提升。
■ 汽车零部件业务由规模扩张转向精细化运营，整体盈利能力提升。2025年，该业务实现营业收入124.27亿元，同比增长9.14%，毛利率同比提高1.15个百分点至28.79%。公司全面推进降本增效与组织优化。海外工厂同步强化制度建设与人才培养，运营效率改善。研发端加速数智化转型，引入AI及数字员工工具。
■ 制冷业务基本盘稳固，积极开拓数据中心等新场景。2025年，公司制冷空调电器零部件业务逆势增长，实现营业收入185.85亿元，同比增长12.22%，毛利率提升1.42个百分点至28.77%。尽管国内家电市场下半年需求有所回落，出口面临压力，但公司凭借市场份额的稳步提升和产品结构优化，巩固了行业领先地位。此外，公司正积极推进数据中心领域业务，围绕全球数据中心及算力产业，跟踪行业趋势，打造新的增长点。
■ 仿生机器人机电执行器业务稳步推进，开辟第三增长曲线。公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，全力配合客户进行重点产品的研发、试制、迭代与送样，并获得了客户的高度评价。公司正积极扩大机电执行器的海外生产能力，持续扩充研发队伍，旨在巩固在新兴市场的先发优势。
■ 投资建议：预计公司2026-2028年实现营收353.86、405.98和464.18亿元，同比增速分别为14.1%、14.7%和14.3%；归母净利分别为48.03、57.02和67.84亿元，同比增速分别为18.2%、18.7%和19.0%。当前股价对应PE分别为42、36、30倍。考虑公司热管理领域龙头地位，汽零和空调增速稳健，机器人贡献第二成长极，维持“推荐”评级。
■ 风险提示：
原材料价格波动风险；下游新能源车销量及空调需求不及预期风险；新业务（机器人等）进展不及预期风险；海外贸易政策及汇率波动风险。
公司财务报表数据预测汇总
研究报告信息
三花智控（002050.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：业绩稳健增长，全球化及新产业布局深化
对外发布时间：2026年5月7日
报告撰写：
邓永康 SAC编号S0590525120002
席子屹 SAC编号S0590525110043
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