市场回顾

Apr.

2026年4月，市场整体呈现震荡攀升走势。上证指数涨5.66%，深证成指涨12.09%，恒生指数涨3.99%。A股行业板块方面，电子、通信、机械设备、建筑材料、国防军工等行业涨幅较大，或因科技行业景气超预期及扩散等原因所致。食品饮料、交通运输、银行、公用事业、建筑装饰等行业表现较弱，或因内需不振、市场风险偏好上升等因素所致。

展望后市

May.

进入5月份，我们预计科技板块的景气扩散或延续，但短期也累积了不小的涨幅，同时中旬或有中美元首会晤等大事件可能会对后续全球市场产生较大影响，仍有待持续观察。因此，我们在积极中仍需保持谨慎的心态。中长期看，我们仍然坚信AI科技+能源的大产业趋势继续演进，我国稳定且富有竞争力的产业优势继续保持，我们将继续深挖结构性机会，着眼未来。同时我们也要重点关注全球地缘、经贸、金融市场等领域的不确定性以及可能引致的波动，更加有效的做好风险管理工作，平稳的穿越颠簸，继续为投资人谋取稳健进取的投资收益。

核心资讯

Apr.

宏观经济

1、3月份，春节长假后消费需求季节性回落，我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%。PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

2、海关总署发布数据显示，今年一季度我国货物贸易进出口总值同比增长15%，达到11.84万亿元，创历史同期新高，季度增速创近5年最高。3月当月，我国进出口4.1万亿元，同比增长9.2%，其中出口下降0.7%，进口增长23.8%。

3、中国经济一季度“成绩单”出炉。国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。

4、国家统计局公布数据显示，一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.2倍，汽车制造业下降17.7%。

5、中国4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，仍连续两个月处于扩张区间；非制造业PMI为49.4%，环比下降0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，下降0.4个百分点。新出口订单指数时隔23个月重回扩张区间。

6、国际上，在距离美国总统特朗普所谓“最后期限”之际，美伊双方均表示接受巴基斯坦提出的停火提议，同意暂停军事行动两周。美伊临时停火协议到期之际，又出现戏剧性反转，美方决定延长停火期限。阿联酋宣布，自5月1日起退出欧佩克及“欧佩克+ ”机制，并将逐步提高石油产量。

政策方面

1、中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构。要深入挖掘内需潜力。保持制造业合理比重。深入整治“内卷式”竞争。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。全面实施“人工智能+”行动，完善人工智能治理。系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平。努力稳定房地产市场。着力解决拖欠企业账款问题。稳定和增强资本市场信心。

2、中共中央总书记会见中国国民党主席郑丽文。

3、中国（内蒙古）自由贸易试验区4月11日揭牌。设立内蒙古自贸试验区，是深入实施自贸试验区提升战略的重要部署，也是新时期扩大高水平对外开放的重要举措。内蒙古自贸试验区实施范围共119.74平方公里，涵盖呼和浩特、满洲里、二连浩特三个片区。

4、《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》公布，自公布之日起施行。《条例》明确，外国国家实施不当域外管辖措施，危害中国国家主权、安全、发展利益，损害中国公民、组织合法权益的，中国政府有权采取相应的措施。中国政府有权对与中国存在适当联系的行为实施域外管辖措施。

5、国新办举行新闻发布会介绍，我国将制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，加紧编制新型工业化、数字中国、未来产业、扩大消费、人口发展、新型能源体系等专项规划。今年将重点在“人工智能 ”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动；聚焦数字经济、人工智能、商业航天等领域，推出促进民间投资政策和改革举措。

6、国务院常务会议指出，要深入实施自由贸易试验区提升战略，改革完善体制机制，进一步优化布局提升能级。支持上海等自贸区立足功能定位，主动对接国际高标准经贸规则，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。

7、国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶。《意见》提出，要全链条补强生产性服务业薄弱环节，提升生活性服务业重点领域发展能级，推进服务业数智化转型。

8、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用。《办法》设置碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等5项控制指标。

9、国务院关税税则委员会发布公告，自2026年5月1日至2028年4月30日，对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家以特惠税率形式实施零关税。至此，中国将对所有非洲建交国实施零关税。

金融方面

1、深化创业板改革总体方案正式落地。证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，将增设创业板第四套上市标准，试点由地方政府推送拟上市企业信息机制，支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等企业上市。《意见》提出，建立IPO预先审阅机制，推出再融资储架发行制度，适时推出创业板股指期货，围绕准入、持续监管直至退出，加强全过程、各环节监管力度。

2、据央行初步统计，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。

3、国际上，美联储公布4月议息决议，以8:4的罕见投票结果维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，为连续第三次保持不变。

产业方面

1、国务院办公厅发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，从完善分级诊疗协同机制、引导群众基层首诊、加强转诊服务管理、完善分级诊疗多元保障措施等4个方面提出13项举措，满足群众就近就便看病需求。

2、国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出14条举措，包括优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、引导药店合理制定药品零售价格、强化短缺药保供稳价等。

3、国家数据局就《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，探索词元（Token）交易等新型交易模式，构建以词元为基础，可量化、可定价的数据集价值体系。

4、国家能源局召开能源领域氢能区域试点工作推进会，部署下一阶段重点任务，加快培育氢能未来产业。会议指出，要加速制度改革，大胆推进氢能交易、绿色认证等机制创新。

5、3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。

6、财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，将遴选不超过15个地级及以上城市，开展2026年中央财政支持实施城市更新工作。东部地区每个城市补助不超过8亿元，中部地区每城补助不超10亿元，西部地区每城补助不超12亿元。

7、农业农村部部长韩俊强调，要全面落实生猪产能综合调控措施，推动生猪产业内涵式发展。要释放权威信息引导市场预期，督促各方把产能调减任务落实到位，严控新增产能，优化存量产能，加快淘汰低效能繁母猪和体弱仔猪，严格限制二次育肥，引导养殖场户合理把握出栏节奏和体重，推动生猪价格合理回升。

估值方面

1、从PE历史分位看，电子、通信、建筑材料、计算机、石油石化等行业排在最高位，非银金融、食品饮料、有色金属、美容护理、银行等行业排在最低位。

2、从PB历史分位看，电子、通信、机械设备、国防军工、有色金属、等行业排在最高位，食品饮料、美容护理、医药生物、交通运输、非银金融等行业排在最低位。

预期方面

4月份，随着中东局势的持续缓和，全球金融市场出现修复，风险偏好增强。以AI产业为代表的相关科技产业高景气延续并不断扩散，相关科技成长板块出现较明显的结构性行情。

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