金吾财讯|国金证券发布研报指，百胜中国(09987)2026年第一季度业绩显示，销售端稳健增长，经营利润创一季度新高。期内实现营收33亿美元，同比+10%；经营利润4.47亿美元，同比+12%；经营利润率13.7%，同比增长30个基点，连续八个季度提升；餐厅利润率18.2%，同比下降40个基点，归因于外卖占比提升导致骑手成本增加。
主力品牌肯德基系统销售额同比+5%，同店销售额+1%，连续四个季度增长；必胜客系统销售额同比+4%，同店交易量同比+5%，连续十三个季度增长。期内整体外卖销售占比提高，肯德基外卖销售占品牌收入55%，必胜客占51%。
门店扩张方面，26Q1单季净增636家门店，创单季新高，门店总数达18737家。全年目标净新增门店超1900家，门店总数突破20000家，其中肯德基/必胜客净新增门店中加盟店占比40%-50%。
盈利预测与估值方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.14/10.95/11.62亿美元，对应PE16.72/15.48/14.58倍。维持“买入”评级。
风险提示包括汇率波动、门店拓展不及预期、需求不及预期。
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