铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价联袂走高，国内精炼铜进口窗口打开，维系小幅盈利状态。宏观方面，美国4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月以来新高，超出预期值9.9万，表明就业市场的韧性，但制造业就业表现略显低迷。美伊谈判频传利好，特朗普称，美伊过去24小时进行了非常有成效的对话，伊朗已同意不拥有核武，很可能达成协议。国内方面，中国4月RatingDog服务业PMI升至52.6加速扩张，新接订单连续第40个月实现增长。库存方面，LME库存下降950吨至397725吨；Comex库存增加1492吨至561072吨；SHFE铜仓单下降3665吨至92999吨，BC铜仓单下降528吨至10911吨。美伊谈判频传缓和之势，宏观情绪持续回暖的，带动市场风险偏好回升，铜价表现偏强。不过从基本面来看，虽有国内持续去库的支撑，但海外高库存仍然是掣肘，此前市场担忧硫磺短缺的问题导致供应扰动，若美伊达成协议，或导致该风险降低，降低基本面利多效应，后期关注霍尔木兹海峡通航之势。宏观推动下，短期铜价延续高位震荡偏强的格局，逢低做多是主基调，关注前期高点能否触碰并有效突破。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌2.22%报19200美元/吨，沪镍跌2.68%报149440元/吨。库存方面，LME库存减少24吨至276864吨，SHFE 仓单增加216吨至69875吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。消息面，印尼财政部长Purbaya Yudhi Sadewa表示，政府计划对煤炭和镍等大宗商品征收出口税和暴利税，以减轻国家预算补贴增加带来的负担。印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，近日钢厂高镍铁采购价上移至1150元/镍（到厂含税）。不锈钢成本进一步被夯实，不锈钢市场提货积极性提升带动库存去化，价格中枢向上抬升，但5月不锈钢300系排产来看环比预计增幅3.8%。供应端减产逐步兑现，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，且当前需要注意一级镍库存压力仍然较大。因此若供给端减产进一步带动库存去化，届时或将给价格正反馈。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2876元/吨，涨幅1.13%。持仓增仓8246手至29.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2606收于24500元/吨，跌幅0.77%，持仓减仓468手至29.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2606收于22985元/吨，跌幅1.03%。持仓减仓31手至7611手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2674元/吨。铝锭现货贴水收至90元/吨。佛山A00报价回涨至24330元/吨，对无锡A00报贴水190元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆包头广东上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调167元/吨。氧化铝广西检修产能将逐步复产，叠加此前新增产能爬坡，短期扰动消退后供应重回宽松，同时矿端成本底线抬升叠加高位社库和仓单及近月交割压力，预计氧化铝宽幅震荡，反弹遇阻后重回弱势震荡节奏。电解铝方面，假期内美伊谈判局势反复未决，叠加外盘多方消息扰动能源与金属市场。海外制造业数据温和回暖，宏观风险偏好回升。节后沪铝开盘受外盘溢价带动短期补涨。受假期影响，国内需求修复节奏将受到复工节奏阶段影响，库存集中到货后铝锭延续累库节奏，去库拐点延后概率较高，而LME铝在库存去化、供应扰动影响下存在高位支撑。铝价维持高位震荡，顶底约束格局仍将延续，内外价差波动加大。出现趋势性行情仍待去库拐点兑现，建议重点跟踪铝锭库存表现及节后下游复工速度。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
6日工业硅震荡偏强，主力2609收于8925元/吨，日内涨幅2.06%，持仓增仓38170手至31.2手。百川工业硅现货参考价9161元/吨，较节前最后一个交易日上调41元/吨。最低交割品价格回落至8500元/吨，现货贴水扩至425元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2606收于39080元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓2287手至65309手；百川多晶硅N型混包料、以及颗粒硅料价格跌至34000元/吨，调整后最低交割品标准34000元/吨，现货贴水扩至5080元/吨。节前双硅盘面资金均减仓明显，节内海外消息无明显利好催化。节后工业硅供给加压，需求端难有实质性改善，下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单来消化供给增量。库存稳步累积叠加电价重心回调，工业硅弱势运行，极端低价下存在阶段性成本托底。节前多晶硅下游采购谨慎，仅组件贸易商因资金压力降价出货。节后市场依旧处于高库和弱需的博弈之中，上下游议价分歧显著，大额新单签订疲软。现货上行阻力重重，给予盘面中估值区域新的套保性价比。当前政策预期已充分计价，警惕需求不及预期下带来的回调风险。后续能否有大幅反弹表现，将高度依赖节后利好政策落地、终端招标加速以及新单议价突破。同时严控仓位，谨慎追高阶段性反弹。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609涨7.31%至199400元/吨，日内增加21281手至51.1万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨10000元/吨至187500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨10000元/吨至183000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨10000元/吨至174500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1029吨至39041吨。供给端，周度产量环比增加234吨至25947吨；5月碳酸锂产量环比增加3.4%至113780吨。需求端，根据SMM数据来看，5月三元材料排产环比增长9%至87920吨、磷酸铁锂产量环比增长8%至50.37万吨；锂电池排产环比增长7%至239.3GWh。库存端，周度库存环比增加123吨至103593吨，其中下游环比下降2295吨至42202吨，上有环比增加468吨至18831吨，其他环比增加1950吨至42560吨。从今年的供需平衡表来看，尽管资源端不断扰动，但对于全年的供给量影响不大，在价格走强的背景下同样或可激发出更多原料提锂动力去做补充，但价格重心或已悄然抬升。从当前预期的供需平衡表推演中，5-6月或面临阶段性重回去库节奏，7-10月或因供给端增量而转为累库，11-12月需要关注年底抢出口节点前需求是否超预期增长。短期需要关注的是：其一，江西地区项目可能面临换证导致的矿端的停产，是否会导致锂盐端降负荷运转或其他项目复产有待观察；另一方面，津巴布韦发运暂停或将引起阶段性供需错配，第一批预计6月中旬以后逐步恢复到货，对提锂增量冲击或将在7月。当前市场波动率自3月回落，短期价格或震荡偏强运行。
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责任编辑：赵思远
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