（来源：申万宏源策略）
推动韩国股市的资金力量发生哪些变化？
——全球资产配置资金流向月报（2026年6月）
本期投资提示：
2026年5月，在美元边际走强的背景下，大类资产表现显著分化；其中权益类资产韧性凸显，而油价大幅下行。分资产类别来看，1）权益方面，全球涨跌互现，韩国股市领涨，创业板、纳斯达克指数整体大幅上行；2）固收层面，全球债券震荡。美债与新兴美元债窄幅震荡；3）商品层面，原油价格大幅下行，带动整体商品板块回落。
热点聚焦：本轮推动韩国股市上行的主要资金力量是什么，外资是在买还是卖？从资金流向来看，韩国交易所的外资数据与EPFR外资流入一定有所出入。2026年以来，韩国股市持续上行，截至5月31日韩国综合指数(KOSPI)上涨101%。 2026年以来韩国交易所的外资大幅流出635亿美元，而EPFR数据显示韩国交易所的外资（主动型+被动型）流入177亿美元。核心原因是：外资通过ETF（交易型开放式指数基金） 来投资韩国股市，但这部分巨大的资金流入并未被韩国交易所的交易数据完全捕捉。值得注意的是，外资流入韩国股市主要集中在2026年一季度，2026年3月之后流入速度有所放缓。EPFR的外资数据来看，被动型内资和被动型外资是韩国股市资金的核心主力，并且外资ETF是主要流入来源。1）被动型外资流入167亿美元，主动型外资流入10亿美元，而被动型内资流入243亿美元，主动型内资流入19亿美元。2）韩国外资ETF流入172亿美元，而非ETF仅有0.3亿美元，而韩国国内ETF流入为257.4亿美元。外资减仓主要是因为指数权重失衡触发被动卖出。三星电子和SK海力士两大芯片巨头合计占KOSPI总市值的约50%，远超美国《投资公司法》规定的25%持仓上限。专注韩国市场的基金经理们被迫对两只超配的龙头股进行系统性减仓，以重建合规的投资组合。此外，从投资者结构来看，2026年3月以来韩国的个人投资者和机构投资者依然在加速流入韩国市场，一定程度上对冲了外资的部分流出。可以看到，3月以来韩国散户投资热情快速上升，证券资金转账从2026年3月以来快速上升，3-5月平均月流入为1644万亿韩元，显著高于2025年的月均1098万亿韩元。目前全球资金和新兴市场资金配置韩国股市的比例达到历史的相对高位，分别为2010年以来的49.7%和100%。行业来看，资金主要流向韩国股市的科技行业。2026年以来全球资金流入韩国科技行业167亿美元。
5月全球资产资金流向：5月全球资金显著流入美国股债市场。截止2026年5月29日，大类资产上，发达市场股市获得了明显的资金流入；固收类基金方面，美国固收市场获得大量资金流入，近一个月流入871.6亿美元；权益类市场方面，美国权益基金资金流入高达928.4亿美元，而中国流出672.5亿美元。相对AUM的资金流向方面，近一个月中国的固收类基金流入比例达到3.1%，权益基金流出比例达到5.4%。美国权益市场方面，行业资金流向上，55月美国股市资金大幅流入科技、工业与房地产，边际流出金融、医疗健康。
5月中国股债资金流向：权益基金方面，2026年5月，新兴市场外部流出548亿美元，中国权益市场基金流出561亿美元。固收基金方面，2026年5月，新兴市场外部流入119亿美元，中国固收市场基金流入44亿美元，占比37%。拆分海外和国内资金，截止2026年5月28日，5月内外资均流出中国股市。5月外资流出8亿美元，而4月为流入8亿美元；5月内资流出530亿美元，4月为流出326亿美元。海外资金投资类型方面，5月海外主动基金流出8亿美元，而4月流出7亿美元；5月海外被动基金流出1亿美元，而4月则为流入22亿美元，被动基金也开始减持中国股市。资金5月流入医疗健康、电信板块，流出科技、原材料行业。根据EPFR，南向资金5月以来流出30亿元，4月流入495亿元，5月以来南向资金流入转为流出。5月南向资金主要买入的行业为能源业和医疗保健业。
全球资金国别配置变化：2026年4月，2026年4月，全球资金对美股的配置比例边际上升。4月，全球资金配置美国股市比例为60.7%，环比上升0.5%，韩国股市、中国台湾股市的的配置比例出现边际上升。配置分位数来看，中国台湾、沙特、巴西配置比例分位数较高。中国A股市场的配置比例分位数目前位于10年来的39.8%，未来仍有上行空间。2026年4月新兴市场增配韩国、中国台湾股市，两者配置比例的百分位数为当前近十年来为100%。全球市场基金方面，截止2026年4月，全球基金对中国股票的配置比例为1.25%，环比下行0.03pct。全球市场（除美国）基金对中国股票的配置比下行至4%。
风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变
球盟会入口，贝博体育官方下载，
qmh相关资讯：贝博体育，