专题：市场震荡分化加速 科技景气与产业趋势未改


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　　今天上午，A股冲高回落。上午收盘，上证指数下跌0.12%，深证成指下跌0.6%，创业板指下跌0.9%，科创综指下跌2.04%。全市场逾3800只个股上涨，半日成交额19683亿元。

　　板块方面，白酒、半导体、算力等板块回调明显，煤炭、AI PC、AI应用等板块上涨。

　　科技龙头股普跌，是上午市场的主要关注点之一。中际旭创、新易盛、长电科技、东山精密、生益科技、中芯国际、北方华创、通富微电、宏和科技等个股下跌。

　　不过，值得一提的是，上午临近收盘，科技股迎来拉升，不少个股跌幅收窄。

　　综合市场观点，目前主要有两个因素导致科技股调整：

　　一是交易拥挤问题。中银国际表示，从前5%个股成交额占比所反映的全A拥挤度水平来看，当前市场交易集中度处于加速上升过程中，创2025年10月以来新高，但目前交易集中度尚未触及50%以上的历史高位。

　　对此，广发证券表示，A股成交集中度仍有上行空间。近年来，A股经历了四轮科技产业浪潮，TMT市值占比、成交额占比中枢出现系统性抬升。在大的产业趋势面前，用历史阈值作为卖出信号，很可能在大行情面前提前离场，例如2021年的新能源车、2025年至2026年的光模块等。因而，在景气度和业绩加速面前，以交易集中度、成交额占比、市值占比为代表的拥挤度指标很容易失效，而基本面与产业趋势依然是识别行情延续性的最根本指标。

　　中信证券表示，当前AI和科技板块交易趋于极致，但尚未到极端。短期关注外部变化：海外基本面分化持续性、盈利预期兑现度以及企业扩张是否仍靠自有资金而非债务融资；长期关注我国AI资本开支进一步释放，并有望提高对我国经济增长的贡献斜率。

　　二是从盘面看，算力租赁龙头利通电子“一”字跌停，电子布龙头宏和科技早盘快速跌停，在情绪上影响高位科技股表现。

　　AI PC板块上午大涨，雷神科技、慧为智能等个股大涨。

　　据中证海外资讯消息，英伟达将推出首款自研芯片Windows电脑，挑战英特尔、AMD和高通。此举被视为PC新时代的开端，微软也将借力英伟达重启AI PC战略，推动本地化AI代理以降低企业云成本。英伟达或采用类似高通的高效架构，有望联手打破英特尔长期垄断。

　　华西证券表示，微软持续推进Copilot+PC生态，英伟达此次参与核心平台建设，有望提升整体Winodws端侧算力能力，推动AI向终端渗透加速。在Windows系统下，此次联合发布有望推动包括SoC、统一内存、能效控制和操作系统等加强统一的系统级效率提升，同时Arm架构和集成Blackwell GPU能效优势，有望解决传统x86高功耗痛点，同时推动效率突破，实现大内存、低功耗和低噪音等设备环境，从而提升整体端侧AI推理能力，使得端侧终端能够执行复杂的Agent Workflow（工作流）。

　　（文中行情图片来自同花顺、Wind）

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责任编辑：凌辰

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