2026
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硅基世界的热潮，碳基消费的分化 —— 五一假期海内外大事记
5.5
五一期间，海外市场主要逻辑有两条：一是全球AI基础设施建设热潮。美股科技巨头财报披露，资本开支的刚性得到确认，同时，AI智能体的兴起，带动推理侧内存需求增长，体现为存储芯片和AI硬件板块大涨。二是期初美伊冲突有所降温，但随后再度加剧，带动油价再度冲高，在流动性面临收缩，叠加“强美元+高实际利率”组合，贵金属价格大幅回落。
国内市场主要关注有三点：（1）多地住房公积金政策密集调整，主要动机有两点，一是今年一线城市地产小阳春成色较好，政策出台有望进一步延续旺季；二是北京、上海率先调整公积金政策，政策效果较为显著，因此逐步向全国推广。（2）国内、国际航班表现分化。一方面，成本冲击下今年五一机票价格大幅上涨，导致国内航班出行架次低于季节性，高铁和自驾的旅游方式取代了民航长线，另一方面，国际航班依旧处于历史高位，出境游需求对票价并不敏感；（3）五一期间电影票房持续低迷。近年来电影行业持续低迷，一是短视频和流媒体的截流；二是原创力的枯竭；三是年轻群体社交属性的转移。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。
文章来源：《硅基世界的热潮，碳基消费的分化 —— 五一假期海内外大事记》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
发布日期：2026年5月5日
如果没有增量政策？——政治局会议简评
4.28
政治局会议没有释放增量政策信号，我们认为经济冲量已经在一季度结束，信贷回暖的可能性有限，流动性保持充裕，资产荒的终局就是压平利差，因此建议继续做多，长端和超长的行情还没走完。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。
文章来源：《如果没有增量政策？——政治局会议简评》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
发布日期：2026年4月28日
两个联储主席？——2026年美联储4月议息会议点评
4.30
鲍威尔将留任美联储理事，虽然他承诺做一个低调的理事，但其观点对其他票委的影响不容忽视，美联储将迎来“两个主席”。预计短期内以鲍威尔为首的中间派依旧是委员会的中坚力量，这有助于消除市场对美联储独立性的担忧，维护利率决议平稳过渡，年内美国或无降息。
风险提示：宏观变化超预期，货币政策超预期，市场反应超预期。
文章来源：《两个联储主席？——2026年美联储4月议息会议点评》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
发布日期：2026年4月30日
海外 | 央行分歧日益加大
5.3
本周超级央行周，美欧日均维持利率不变，看似鸽派的决议背后是日益凸显的分歧，美、日央行的反对票数都达到了近年新高。面对日益走高的财政杠杆和复杂的地缘环境，央行的政策空间被一再压缩，欧央行给出的货政反应函数可以为度量后续货政节奏提供一定借鉴——先看经济通胀目标，再看目标偏离程度，最后看偏离可持续性。
地缘局势方面。G2元首峰会可能在五月中旬举行。本周中美高层官员开展一轮通话磋商，亦有可能成为本次峰会前最后一次高层沟通。中国国务院副总理何立峰同美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔举行通话，外交部长王毅亦与美国国务卿卢比奥进行电话会晤。此前一段时期内，中美关系整体处于相对平稳的缓和窗口期，而近期双边在经贸领域的博弈已然暗流涌动、持续升温。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。
文章来源：《海外 | 央行分歧日益加大》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
分析师：王宸，SAC证书编号：S0160526030001
发布日期：2026年5月3日
利率 | 5月，在正Carry下把握节奏
5.3
虽然宏观担忧反复，但更重要的是资产荒状态是否全面改变。无论从信贷还是政府债供给节奏做线性外推，5月的信用扩张应该还是相对疲弱，央行也不会显著收紧资金，因此债市依旧处在有利位置。票息是基础，正Carry就是稳稳的幸福，利率债至少要选择5y以上品种，越长的品种性价比越高。
此外要注意节奏问题，5月上旬是利空逻辑的密集验证期，PMI超预期、油价冲高、特别国债发行，长端可能有波动，但调整即买入机会，全月债市可能继续“牛平”。我们坚持看10y国债1.7%以下，30y国债2.15%以下。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。
文章来源：《利率 | 5月，在正Carry下把握节奏》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
发布日期：2026年5月3日
流动性 | 资金摩擦有限，存单下行可期
5.4
4月资金面由宽松走向偶发摩擦，央行操作转为缩长放短，市场流动性预期收敛，展望5月，政府债发行以及流动性回笼对流动性进一步宽松形成一定制约，但政策定力足、信贷需求偏弱，资金中枢难大幅上行，结合季节性规律，我们更偏向于5月DR001月中枢最终仍落在1.22%-1.25%之间，分层延续低位，资金体感先摩擦后转松。4月存单收益率下行主要受负债成本下调、非银配置需求抬升驱动，展望5月，存单供给扰动有限，需求继续主导行情，收益率仍有下行空间，月初调整可加仓。
风险提示：流动性变化超预期；货币政策超预期；经济表现超预期。
文章来源：《流动性 | 资金摩擦有限，存单下行可期》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
分析师：汪梦涵，SAC证书编号：S0160525030003
发布日期：2026年5月4日
期货｜关注短线调整运行
5.5
TL2606周一跳空低开低走，之后全周在颈线113.38下方震荡整理，当前可能处在C浪调整中，后续重点关注C浪结束之后能否企稳并再度上涨。
本周TL2606下跌至颈线113.38下方、并形成窄幅震荡，当前短线可能仍处在对3月23日至4月22日上涨的调整中，小级别来看当前可能处在调整的C浪中，由于B浪反弹较弱，预计本次调整可能以锯齿型进行，短线关注C浪调整的运行情况，如果调整顺利跌破112.55，可以开始关注C浪的延续性，等待调整结束并企稳后出现的多头机会。
风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。
文章来源：《期货｜关注短线调整运行 》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
发布日期：2026年5月5日
信用 | 5月，先4-5Y普信、后5Y以上二永
5.4
4月信用债收益率先下后上，其中超长二永债表现尤为亮眼，而10Y城投债下行幅度反而偏弱，怎么看？结合机构行为数据，虽然资产荒愈演愈烈，但被动负债管理机构还是会综合权衡票息和流动性，流动性溢价优势更加凸显。因此我们继续推荐4-5Y普信债和超长二永债，在5月上旬利率波动期间，4-5Y普信债的优势更大，5月中下旬可以积极博弈超长二永债的资本利得机会。
风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。
文章来源：《信用 | 5月，先4-5Y普信、后5Y以上二永》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
分析师：涂靖靖 SAC证书编号：S0160525030001
发布日期：2026年5月4日
转债｜固收+扩容下的转债供需困境-2026Q1公募转债持仓点评
4.29
2026Q1低利率环境下资金涌入固收+产品，二级债基规模单季激增至2.6万亿元，但囿于转债市场“券少”且估值偏高，增量资金未能等比例配置，各类固收+产品的转债仓位主动+被动稀释至低位。结构上，被动型转债ETF延续资金流入，规模创历史新高，而主动转债基金净流出，仓位下滑。行业配置方面，银行、电力设备、公用事业等顺周期及高股息板块获增持，农林牧渔、有色金属等遭减持。展望后市，转债供需矛盾仍是核心，在权益风险偏好未明显收敛前，转债或比权益底部更具韧性，节前建议兑现部分交易性筹码，珍惜配置性仓位。
风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用事件风险。
文章来源：《转债｜固收+扩容下的转债供需困境-2026Q1公募转债持仓点评》
分析师：孙彬彬，SAC证书编号：S0160525020001
分析师：隋修平，SAC证书编号：S0160525020003
分析师：郑惠文，SAC证书编号：S0160526020001
发布日期：2026年4月29日
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