（来源：紫金天风期货研究所）
【2026053】股指周报：存储巨头IPO压制市场情绪
主要观点
核心观点：偏空IPO提速，存储双巨头长鑫存储295亿IPO通过，长江存储完成IPO备案登记。市场担心巨额IPO压垮科技牛，半导体板块大幅回落拖累指数，但是光模块依然坚挺。消费板块有所企稳。资金方面分化继续，两融和偏股基金发行活跃，ETF继续减持，产业股东减持高位，但回购也有所增加，对应着不同估值的板块。基本面上5月制造业PMI回落，服务业企稳，补库周期趋于尾声。美伊谈判处于焦灼阶段，美国PCE同比高涨但环比放缓，实际工资增长同比陷入负值，消费者信心处于历史低位。市场在巨量IPO下情绪回落，处于调整阶段，但是AI处于全球性的高涨阶段，A股科技牛不是独立的，要看全球的情况。A股板块的调整更多是技术性和情绪性因素，指数受其影响而短期调整。
估值：中性 十年期国债利率1.75%，沪深300指数十年风险溢价率分位数43%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。沪深300PE十年分位点91%，PB分位点43%，处于中高位。上证50PE十年以来分位点73%，PB分位点27%，中证500PE注册制改革以来PE分位点89%，PB分位数84%，中证1000PE注册制改革以来分位点89%，PB分位数75%，万得全A估值PE分位数99%，PB分位数67%，处于中高位，科创50PE分位数99%，PB分位数96%，处于高位，创业板指PE分位数60%，PB分位数75%。
短期资金：偏多上周资金转为流入，主要是两融流入加大，偏股型基金发行非常活跃，ETF继续减持，大宗交易超额回落，产业股东减持处于高位，公司回购也显著增加。
股指期货：偏多股指期货方面IC前十净空单有明显减仓，其他品种变化不大，股指期货处于深度贴水状态。
大类资产：偏多美十年期国债利率、实际利率、美元指数都开始联动下行，反映了美伊局势的压力缓解。上周十年期国债期货价格上涨，中证商品指数下跌。焦煤焦炭领涨，主要由于矿难引起。原油大幅下跌，拖累化工板块领跌。黄金、有色横盘。
行业及ETF：偏空 上周市场行业表现上周五半导体大幅回落，在长鑫存储IPO的消息下，资金获利回吐。国防军工、软件、化工等板块表现不佳，日常消费、公用事业、可选消费地位反弹。全周来看，硬件设备依然强劲，公用事业、蓝筹指数和消费板块反弹。上周ETF市场通信ETF仍然领涨，电力、日经、纳指ETF领涨，金融科技、游戏、机器人、软件ETF领跌。上周A股传统行业继续下降，材料、工业指数成交占比下降较大，能源、房地产继续低迷，金融成交占比有所企稳反弹，公用事业反弹。新经济行业中信息技术占比上升到历史高位，电力新能源成交占比下降，日常消费、可选消费、医疗保健成交占比继续低迷。
经济数据：偏空4月美国PCE同比3.77%，核心PCE升到3.29%，但是环比升幅明显减少。通胀数据有所放缓。4月美国实际工资增长跌落到负值，消费压力大，消费者信心指数处于历史地位。5月美国制造业PMI仍然维持高位，服务业者明显回落，中国制造业PMI小幅回落到50分位数，中国非制造业PMI有回升迹象。从5月新订单来看，制造业的PMI回到收缩区间，非制造业新订单有所企稳。5月PMI原材料价格处于高位，采购量收缩，原材料和产成品库存处于较高水平。补库周期趋于尾声。
政策：偏空IPO提速，存储双巨头长鑫存储IPO通过，长江存储完成IPO备案登记。
美长期国债利率回落
美伊达成阶段性协议可能性大增，阶段性协议搁置伊朗核问题，聚焦霍尔木兹海峡封锁的问题。原油阶段性回落有利于平抑通胀预期，长期利率回落到5%以下。
全球PMI
5月美国制造业PMI仍然维持高位，服务业PMI回落，中国制造业PMI小幅回落到50分位数，中国非制造业PMI有回升迹象。
数据来源：WindPMI新订单
从5月新订单来看，制造业的PMI回到收缩区间，非制造业新订单有所企稳
数据来源：WindPMI采购与库存
5月PMI原材料价格处于高位，采购量收缩，原材料和产成品库存处于较高水平。补库周期趋于尾声。
数据来源：Wind美国PCE
4月美国PCE同比3.77%，核心PCE升到3.29%，但是环比升幅明显减少。通胀数据有所放缓。
数据来源：Wind美国工资与消费
4月美国实际工资增长跌落到负值，消费压力大，消费者信心指数处于历史地位。
数据来源：Wind周度市场综合数据监测
上周资金转为流入，主要是两融流入加大，偏股型基金发行非常活跃，ETF继续减持，大宗交易超额回落，产业股东减持处于高位，公司回购也显著增加。
股指期货方面IC前十净空单有明显减仓，其他品种变化不大，股指期货处于深度贴水状态。
数据来源：Wind周度流动资金合计图
数据来源：Wind累计资金流向（除陆股通外）
数据来源：Wind股指期货基差概览
数据来源：WindIH净空单与基差变化
IH前十会员净单占比稳定，平均基差贴水处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货IF基差与净空单变化
IF前十名会员净空单占比处于低位，平均基差贴水处于低位，保值盘占比极低。
数据来源：紫金天风期货IC净空单与基差变化
IC前十会员净空占比下降,平均基差贴水处于历史低位，保值盘高位回落。
数据来源：紫金天风期货IM净空单与基差变化
IM前十会员净空单占比稳定，平均基差贴水处于低位，保值盘稳定。
数据来源：紫金天风期货指数与行业估值表
沪深300风险溢价率
十年期国债利率1.71%，十年风险溢价率分位数46%，股指风险溢价率处于中性。
数据来源：Wind沪深300估值
沪深300PE十年分位点91%，PB分位点46%，处于中高位。
数据来源：Wind上证50估值
上证50PE十年以来分位点73%，PB分位点27%，处于历史中位。
数据来源：Wind中证500估值
中证500PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数83%，处于中高位。
数据来源：Wind中证1000估值
中证1000PE注册制改革以来分位点89%，PB分位数73%，估值中高位。
数据来源：Wind万得全A估值
万得全A注册制以来估值PE分位数99%，PB分位数67%，处于中高位的水平。
数据来源：Wind科创50
科创50注册制以来估值剔除负值PE分位数99%，PB分位数95%，处于中高位的水平。
数据来源：Wind创业板
创业板指注册制以来估值PE分位数62%，PB分位数78%，处于中位的水平。
数据来源：Wind恒生指数
10年期美债利率4.45%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率偏低，恒指偏贵。
数据来源：Wind恒生溢价指数
数据来源：Wind美股表现与估值
美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数94%，市净率分位数100%。
数据来源：Wind陆股通指数、成交金额对比
数据来源：Wind全球资产定价中枢的美国十年期国债
美十年期国债利率、实际利率、美元指数都联动回落，反映了美伊短期可能达成阶段性协议促使利率回落。
数据来源：Wind美企业债利差
美高收益企业债利差低位震荡。
数据来源：Wind货币债券市场利率
货币市场7天shibor利率维持历史低位、三个月SHIBOR继续下行，十年期国债利率震荡下行。
数据来源：Wind人民币汇率
中美利差震荡下行，人民币兑美元继续升值，市场价较中间价偏强。
数据来源：Wind中美利差与股指
中美十年期国债利差低位回升。
数据来源：Wind股债商轮动
上周十年期国债期货价格上涨，中证商品指数下跌。焦煤焦炭领涨，主要由于矿难引起。原油大幅下跌，拖累化工板块领跌。黄金、有色横盘。
数据来源：Wind中证1000、沪深300比价
中证1000与沪深300的比值维持震荡，成交量占比中性
数据来源：Wind中证1000波动率指数VIX
中证1000波动率中性。
数据来源：Wind换手率
全A指数换手率加大，放量下跌。
数据来源：Wind修正主动买卖盘
上周修正主动资金转为流出。
数据来源：Wind大宗交易成交额
五日大宗交易成交额105亿，活跃度较高。
数据来源：Wind两融余额与交易占比
两融余额周度流入424亿，融资交易大幅放缓。
数据来源：WindETF份额
股票型ETF份额流出200亿。
数据来源：Wind新成立偏股基金规模
新成立偏股基金发行规模上周增273亿，股票基金发行活跃。
数据来源：WindIPO上市规模
周度上市金额15亿，IPO过会融资328亿。IPO增长迅速，超大盘股长鑫存储通过IPO发审。
数据来源：Wind重要股东增减持规模
上周产业资本减持135亿。
数据来源：Wind周度限售股解禁规模
2026年6月解禁规模显著增加。
数据来源：Wind上市公司回购
上市公司周度回购60亿，月度累计回购大幅反弹。
数据来源：Wind行业变化
上周市场行业表现上周五半导体大幅回落，在长鑫存储IPO的消息下，资金获利回吐。国防军工、软件、化工等板块表现不佳，日常消费、公用事业、可选消费地位反弹。全周来看，硬件设备依然强劲，公用事业、蓝筹指数和消费板块反弹。
数据来源：WindETF变化
上周ETF市场通信ETF仍然领涨，电力、日经、纳指ETF领涨，金融科技、游戏、机器人、软件ETF领跌。
传统行业成交占比
上周A股传统行业继续下降，材料、工业指数成交占比下降较大，能源、房地产继续低迷，金融成交占比有所企稳反弹，公用事业反弹。
数据来源：Wind新经济行业成交占比
新经济行业中信息技术占比上升到历史高位，电力新能源成交占比下降，日常消费、可选消费、医疗保健成交占比继续低迷。
数据来源：Wind
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