2026年5月27日

广发早知道

金融衍生品：

金融期货：国债期货、股指期货

贵金属：黄金、白银

商品期货：

有色金属：

铜、镍、锌、铝、不锈钢、碳酸锂

黑色金属：  

钢材、铁矿石、双焦、动力煤

农产品：

油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋

能源化工：

原油、LPG、聚烯烃、PTA、PP、MEG、甲醇、尿素、短纤、PVC、苯乙烯、丁二烯橡胶、PX、烧碱、瓶片

特殊商品：

纸浆、橡胶、纯碱、玻璃、工业硅

【股指期货】

逻辑：A股大小盘走势分化，顺周期板块领涨、TMT板块集体大跌；美伊谈判反复、美联储加息预期升温，市场多空博弈加剧。

数据：上证指数跌0.17%、沪深300涨0.53%；IF2606涨0.89%、IM2606跌0.89%，A股单日成交额3.26万亿元，央行单日净投放2485亿元。

观点：大盘上行乏力窄幅震荡，短期以观望为主，等待震荡走势结束。

【贵金属】

【黄金】

逻辑：美伊谈判存在分歧且爆发小规模军事冲突，美元和美债走强，多国黄金供应增加、需求放缓，金价承压下行。

数据：国际黄金收报4506.77美元/盎司，跌幅1.4%；多次测试4500美元支撑，4600-4700美元区间存在阻力。

观点：地缘局势反复带动金价走势震荡，长线可逢高买入看跌期权，短线在980-1005元区间交易。

【白银】

逻辑：中东地缘冲突压制实物与投资需求，资金大幅流出银市，AI产业用银需求暂未释放，仅海外矿产偏紧提供小幅支撑。

数据：国际白银收报76.91美元/盎司，跌幅1.49%；有望在73美元附近企稳，80美元附近存在上行阻力。

观点：银价受资金和需求拖累偏弱，地缘局势缓和后有望震荡回升。

【铂、钯】

逻辑：宏观金融与工业需求双重走弱，一季度投资和工业相关需求放缓，地缘冲突持续压制价格走势。

数据：国际铂金收报1960.47美元/盎司，跌幅0.27%；钯金收报1384.86美元/盎司，跌幅0.85%。

观点：铂金偏弱震荡，下方看1900美元支撑；钯金供应宽松，走势弱于铂金，将测试1300美元支撑。

【集运欧线】

逻辑：6月船司集中开仓、5月航线爆仓推动运费上涨，美伊和谈短期压制市场情绪，但航运恢复滞后于地缘缓和，旺季仍有支撑。

数据：MSK6月第二周报价3800美元/40GP，环比上涨100-200美金；SCFIS欧线指数报1864.74点，环比涨9.03%。

观点：07合约估值偏低可逢低布局多单，可做6-7合约反套，06合约回调至2700-2800点可重新做多。

【有色金属】

【铜】

逻辑：铜矿供应扰动但美元美债走强，高铜价抑制下游采购，订单减少、国内库存增加，短期需求走弱拖累铜价。

数据：SMM电解铜均价104740元/吨，单日下跌750元；LME库存减少0.24万吨，国内社会库存增加0.23万吨。

观点：中长期供应紧缺逻辑不变，短期价格波动加大，主力合约关注104000-105000元支撑，短线观望。

【氧化铝】

逻辑：几内亚计划出台出口控量政策提振矿价，国内产能投产与检修形成对冲，港口库存大幅增加压制现货价格。

数据：山东氧化铝现货均价2655元/吨；港口库存环比增加10万吨至44.5万吨，上期所仓单减少3.3万吨。

观点：控量仅能封杀矿价下行空间，短期盘面易脉冲上涨，建议逢高布局近月空单，运行区间2750-2900元/吨。

【铝】

逻辑：中美贸易氛围缓和提振风险偏好，美联储鹰派表态压制大宗商品，海外低库存、国内缓慢去库支撑铝价底部。

数据：SMM A00铝现货均价24080元/吨，单日下跌230元；国内铝锭库存环比减少2.4万吨，LME铝库存维持33.9万吨低位。

观点：短期沪铝在24000-25000元/吨区间震荡，需求复苏持续性决定上行弹性，建议观望。

【铝合金】

逻辑：发票政策执行收紧、废铝进口偏紧，原料供应短缺中小企业减产；汽车消费淡季拖累下游订单，库存连续六周增加。

数据：SMM ADC12现货均价23600元/吨，单日下跌100元；社会库存环比微增0.04万吨至3.38万吨。

观点：供需双弱格局延续，价格跟随原铝波动，主力合约维持22800-23600元/吨区间窄幅震荡。

【锌】

逻辑：全球锌矿供应偏紧冶炼加工费走低，副产品高价支撑冶炼开工，终端需求偏弱仅维持刚需采购，库存小幅减少。

数据：SMM 0#锌锭均价24760元/吨，单日下跌60元；国内社会库存减少0.10万吨，LME库存减少0.11万吨。

观点：矿端紧缺支撑中长期价格，高位价格抑制需求，短线多单可止盈，回调后低多，关注24500元支撑。

【锡】

逻辑：缅甸雨季影响锡矿开采运输，进口量环比回落；传统消费疲软，AI及新能源新兴需求支撑锡价，美伊局势缓和提振情绪。

数据：SMM 1#锡现货423150元/吨，单日下跌2250元；LME与上期所库存小幅增加，社会库存减少226吨。

观点：中长期看涨逻辑稳固，短期偏强震荡，前期多单可继续持有。

【镍】

逻辑：美伊局势、印尼政策反复扰动市场，镍矿价格走弱但矿端有收紧预期，精炼镍供应充足、国内库存持续累积。

数据：SMM 1#电解镍均价142000元/吨，单日下跌2600元；国内社会库存环比大增15237吨，LME库存增加3324吨。

观点：短期维持宽幅区间震荡，主力合约运行区间140000-148000元/吨，适合区间操作。

【不锈钢】

逻辑：印尼政策摇摆、镍矿价格走弱，成本支撑减弱；钢厂排产维持高位，下游地产及制造业需求疲软，库存缓慢减少。

数据：无锡、佛山304冷轧价格15100元/吨；国内不锈钢社会库存环比下降1.04%，期货库存增加951吨。

观点：供需偏弱叠加政策不确定性，价格震荡调整，主力合约参考14600-15400元/吨区间操作。

【碳酸锂】

逻辑：海外锂矿扩建投产增加远期供应，短期产量小幅回落，新能源车和储能需求韧性较强，市场情绪回落拖累盘面。

数据：电池级碳酸锂现货均价18万元/吨，单日下跌3250元；新口径行业总库存137260吨，周度小幅去库1115吨。

观点：价格底部有支撑，短期宽幅调整，下方关注17.5万元支撑，以区间操作为主。

【工业硅】

逻辑：新疆企业检修后产量回升，有机硅出口下滑拖累需求，焦煤涨价或推高生产成本，但供应过剩难带动价格大涨。

数据：华东Si5530工业硅均价9150元/吨；行业总库存环比增加近0.5万吨，仓单增至29406手。

观点：现货企稳期货震荡，中长期空单可谨慎持有，关注期现无风险套利机会。

【多晶硅】

逻辑：多晶硅企业复产计划待定，整体供应充裕；下游硅片、电池片需求偏弱，出口数据回落，期货向现货收敛。

数据：N型复投料现货均价34.45元/千克；周度库存下降1.2万吨至30.1万吨，仓单增至15140手。

观点：供过于求格局延续，短期盘面承压，空单可谨慎持有，关注期现套利机会。

【黑色金属】

【钢材】

逻辑：焦煤因矿难抬升成本支撑钢价，钢厂产量环比回升，内需偏弱、出口订单小幅回暖，钢材去库速度放缓。

数据：唐山钢坯3070元/吨，上海螺纹3150元/吨；五大材库存环比减少18万吨，铁水产量增至241万吨。

观点：成本托底下跌空间有限，整体维持震荡偏强，螺纹参考3130-3300元、热卷参考3350-3500元，可短线试多。

【铁矿石】

逻辑：澳巴铁矿发运量创三年同期新高，到港量回升，铁水产量小幅增长但边际空间有限，海运费存在回落预期。

数据：铁矿主力合约收781元/吨，单日下跌1.95%；45港库存环比减少101.15万吨，钢厂进口矿库存小幅增加。

观点：供应边际走强、需求增速放缓，短期维持震荡，09合约运行区间770-820元。

【焦煤】

逻辑：山西沁源矿难引发安全大检查，部分矿区停产整顿，现货煤价大幅上涨，进口煤通关量高位，钢厂补库需求支撑盘面。

数据：焦煤主力2609合约收1260元/吨；山西现货部分煤种涨100-180元，蒙煤涨50-130元，行业总库存增至4125.2万吨。

观点：供给减量预期仍在，建议逢低做多2609合约，区间1200-1500元，可做焦煤9-1正套套利。

【焦炭】

逻辑：焦煤涨价提供成本支撑，第四轮现货提涨落地，焦化开工高位，铁水产量持稳，钢厂补库需求形成支撑。

数据：焦炭主力2609合约收1851.5元/吨，单日下跌1.46%；行业总库存环比减少2.8万吨，焦化厂利润持续扩大。

观点：短期走势偏强，逢低做多2609合约，运行区间1800-2100元，推荐焦炭9-1正套套利。

【硅铁】

逻辑：焦煤事故扰动市场情绪，后续煤矿减产不及预期，硅铁供需紧平衡，钢厂需求维持高位，成本受兰炭涨价小幅抬升。

数据：主产区硅铁现货5550元/吨；主力合约收5852元/吨，单日下跌2.73%；兰炭小料价格上涨30元/吨。

观点：短期受煤炭行情主导，维持5700-6100元宽幅震荡，关注煤炭产量及电价变动。

【锰硅】

逻辑：锰矿价格走弱，行业供需整体宽松，焦煤扰动影响有限，钢厂铁水产量小幅增长支撑刚需，供应开工率稳步提升。

数据：内蒙锰硅现货5850元/吨；主力合约收5954元/吨，单日下跌0.87%；天津港锰矿库存环比增加7.1万吨。

观点：上方价格承压，短期维持5800-6100元宽幅震荡，核心走势跟随煤炭价格变动。

【农产品】

【粕类】

逻辑：巴西大豆收割接近尾声、出口放量，阿根廷下调大豆出口税，美豆天气向好供应宽松，国内油厂开机下滑、豆粕成交走弱。

数据：天津豆粕2920元/吨、山东2820元/吨；全国油厂豆粕成交13.23万吨，开机率降至59.64%。

观点：美豆缺乏利好支撑承压下行，国内豆粕基本面驱动偏弱，短期维持区间震荡。

【生猪】

逻辑：生猪现货价格低位企稳，养殖亏损持续，二次育肥栏舍利用率提升，头部产能去化缓慢，月底集团缩量或提振猪价。

数据：全国生猪现货均价9.65元/公斤；自繁自养养殖单头亏损超300元，生猪出栏均重128.79kg。

观点：现货下跌空间有限底部坚挺，盘面升水收窄节奏是主要关注方向。

【玉米】

逻辑：新麦上市挤占玉米饲用需求，深加工和饲料企业采购谨慎，北方港口库存小幅去库，余粮偏少对价格形成底部支撑。

数据：东北玉米主流报价2175-2335元/吨，北方四港库存328.8万吨，周度减少3.8万吨。

观点：替代效应压制价格，需求整体偏弱，盘面维持低位弱势震荡，重点关注新麦品质与价格。

【白糖】

逻辑：国际糖市供应过剩预期升温，巴西、泰国产糖量增加；国内终端消费复苏乏力，糖浆进口替代白糖需求，压制糖价。

数据：4月国内食糖进口量同比大降80.5%，糖浆进口量同比增量明显；国际原糖维持14-16美分/磅区间震荡。

观点：内外盘均缺乏利好驱动，短期糖价宽幅震荡，操作上以观望为主。

【棉花】

逻辑：美棉产区降雨缓解干旱担忧，美元走强压制外盘；国内棉花目标价格落地，下游纺企采购谨慎，仓单数量小幅回落。

数据：郑棉仓单及预报合计12596张，环比减少81张；美棉新棉种植进度偏快，出口签约量触底回升。

观点：短期棉花价格在15800-16000元/吨有支撑，供需博弈延续，重点关注后续抛储公告。

【鸡蛋】

逻辑：在产蛋鸡存栏稳中有升，市场供应逐步宽松，端午节日需求形成支撑，经销商按需补货，价格维持高位震荡。

数据：主产区鸡蛋均价4.54元/斤；生产、流通环节库存均处于低位，市场货源整体偏稳。

观点：终端需求偏弱、高温天气抑制走货，蛋价上涨节奏放缓，短期维持高位震荡。

【油脂】

逻辑：美伊局势反复扰动原油价格，马来西亚棕榈油产量、出口量环比回落，国内豆油库存偏高，各油脂跟随原油宽幅波动。

数据：马来西亚24度棕榈油报1172.5美元/吨；连豆油主力9月合约收8415元/吨，单日下跌25元。

观点：棕榈油等待MPOB报告指引，豆油受高库存拖累偏弱，整体油脂板块以震荡调整为主。

【红枣】

逻辑：新疆红枣进入花期，阿拉尔沙尘暴引发天气炒作，空头获利了结推动盘面反弹，中长期高库存、弱需求限制上涨空间。

数据：红枣主力CJ2609合约收9270元/吨，单日涨幅2.94%；行业库存11050吨，环比微降0.32%。

观点：短期依托天气在8800–9400元/吨区间运行，9400元附近有压力，无极端天气后期价格大概率回落。

【苹果】

逻辑：旧季苹果库存仍处高位，优质交割品稀缺形成托底，时令水果替代冲击放缓，新季增产预期压制价格反弹空间。

数据：苹果主力AP2610合约收7591元/吨；全国冷库苹果库存213.95万吨，周度去库28.48万吨。

观点：盘面低位反弹，短期维持7300-7800元/吨震荡，反转需库存加速去化或产区天气扰动。

【能源化工】

【原油】

逻辑：美伊谈判反复且爆发局部军事冲突，霍尔木兹海峡航运扰动持续，OPEC+维持减产，全球原油供需整体偏紧。

数据：WTI 07合约收93.89美元/桶，跌2.81%；布伦特07合约收99.58美元/桶，涨3.58%。

观点：美伊协议难快速恢复能源供应，油价大幅下行空间有限，短期偏强震荡。

【PX】

逻辑：美伊地缘溢价回落，PX装置检修计划推迟，但下游PTA开工下滑，供需转向累库，亚美芳烃套利窗口打开提供小幅支撑。

数据：亚洲PX价格下跌5美元/吨至1094美元/吨；国内PX负荷77.9%，亚洲PX负荷64.1%。

观点：PX短期走势偏弱，策略上可逢高做空TA09盘面加工费。

【PTA】

逻辑：原油地缘溢价回落拖累PX成本，PTA工厂检修增加，聚酯终端开工持续下滑，市场补库意愿低迷，基差小幅承压。

数据：PTA现货加工费至455元/吨；PTA装置负荷61.4%，聚酯综合负荷81.5%。

观点：单边行情暂观望，供需维持去库格局，可关注TA9-1反套机会。

【短纤】

逻辑：加工费偏低促使工厂减产，下游纯涤纱销售疲软，低位有集中采购但订单整体偏弱，供需边际小幅好转。

数据：短纤现货加工费至1053元/吨；行业装置负荷小幅提升至78.1%，工厂平均产销65%。

观点：绝对价格跟随原料波动，加工费存在修复预期，PF盘面加工费800元以下可低位扩利。

【瓶片】

逻辑：新增装置投产缓解供需紧张，原料受霍尔木兹海峡影响供应偏紧，下游高价采购意愿弱，瓶片跟随成本宽幅波动。

数据：瓶片现货加工费1515元/吨；行业开工率72.8%，厂内库存可用天数9.45天。

观点：短期加工费偏强，价格跟随原料震荡，PR2607合约在7500-8900元区间震荡。

【乙二醇】

逻辑：聚酯大厂减产拖累需求，乙二醇装置开工下滑、到港量减少，港口库存持续去库，中东局势扰动加剧行情波动。

数据：乙二醇港口库存约72.6万吨，环比减少0.6万吨；煤制MEG开工率82.07%，环比小幅下滑。

观点：供需双弱格局延续，短期盘面承压，关注EG2609合约4700元附近压力。

【纯苯】

逻辑：海外装置重启、国内炼厂检修推迟，供应紧张缓解；下游多品类开工全面下滑，需求乏力，成本端缺乏支撑。

数据：江苏港口纯苯现货7775元/吨；石油苯周产量39.14万吨，港口库存环比减少2万吨。

观点：短期价格承压，亚美芳烃套利形成支撑，单边观望，可低位布局EB-BZ价差扩利。

【苯乙烯】

逻辑：装置检修造成供应收缩，港口库存持续去库，但下游抵触高价、采购乏力，地缘溢价回落拖累化工整体走势。

数据：华东苯乙烯现货9100~9250元/吨；周产量环比减少1.98万吨，港口库存减少2万吨。

观点：供需偏紧有底部支撑，短期偏弱震荡，油价企稳后可在化工板块中偏多配置。

【LLDPE】

逻辑：国内装置检修、进口货源减少，供应大幅收紧；下游需求持续疲软，供需双降，行业库存小幅分化。

数据：塑料行业产能利用率76.66%，环比提升2.33%；下游开工率36.88%，环比小幅下滑。

观点：阶段性存在去库预期，行情拐点看库存与基差变动，短期以观望为主。

【PP】

逻辑：PP装置开工触底回升，产量增量有限；下游刚需采购、出口走弱，行业延续季节性去库，高基差支撑盘面。

数据：华东拉丝PP现货9753元/吨；行业产能利用率64.63%，产业链库存整体去化。

观点：供需格局平稳，盘面有阶段性支撑，短期操作以观望为主。

【甲醇】

逻辑：国内装置开工下滑，进口量偏低、港口库存去库，区域市场价格分化，美伊局势牵动市场情绪，供需博弈僵持。

数据：太仓甲醇现货3195元/吨；全国开工率76.04%，港口库存环比去库8.13万吨。

观点：低库存对价格有支撑，短期区域窄幅震荡，可布局6-9、9-1正套套利。

【烧碱】

逻辑：氯碱装置检修增多、开工率下滑，液氯价格走低拖累利润；下游需求疲弱，企业库存小幅累积，现货价格震荡回落。

数据：山东32%离子膜碱主流成交570-660元/吨；行业产能利用率环比下滑1.5%，厂库库存环比小幅上涨。

观点：装置检修与复产同步，下周液碱价格稳中偏弱，低度碱涨幅有限。

【PVC】

逻辑：PVC装置集中检修供应减量，但行业库存仍处高位；下游地产需求疲软，淡季临近，供需矛盾持续压制价格。

数据：华东电石法五型PVC现货4780元/吨，单日下跌60元；行业产能利用率69.40%，社会库存同比大增102.51%。

观点：供需双弱格局延续，价格重心下移，短期维持区间弱势波动。

【尿素】

逻辑：装置检修导致产量小幅回落，工农业需求偏弱压制价格，低价带动现货成交回暖，出口政策传闻提振市场情绪。

数据：尿素主流出厂1720-1750元/吨；周度产量150.62万吨，厂内库存环比增加10.65万吨。

观点：价格短期止跌企稳，等待出口政策明朗，09合约可低位试多，关注跨期正套机会。

【纯碱】

逻辑：纯碱装置检修拖累产量，企业出货好转库存持续去库；玻璃需求偏弱压制纯碱下游，煤价短期冲高后冲击减弱。

数据：纯碱主力SA609合约收1198元/吨，单日下跌0.91%；周产量环比下降3.70万吨，厂家库存减少7.50万吨。

观点：短期维持低位震荡，09合约区间1160-1210元，后市仍有下行空间，建议逢高空。

【玻璃】

逻辑：日熔量小幅增加供应宽松，下游深加工订单低迷、库存偏高，煤价上涨带来短期成本提振，但需求弱势主导行情。

数据：玻璃主力FG609合约收1023元/吨，单日下跌1.35%；全国浮法玻璃库存7645.5万重箱，环比微增。

观点：基本面弱势延续，短期980-1040元区间震荡，需求低迷下上涨空间有限，操作以观望为主。

【天然橡胶】

逻辑：海外产区开割原料价格坚挺，国内产区原料价格回落；轮胎企业开工平稳但出货放缓，下半年厄尔尼诺带来天气炒作预期。

数据：泰国杯胶68泰铢/千克；半钢、全钢轮胎开工率小幅分化，行业库存周转天数处于合理区间。

观点：胶价下方成本支撑强劲，可在17000-17500元/吨区间布局多单。

【合成橡胶】

逻辑：丁二烯供应平稳但需求乏力，顺丁橡胶开工提升库存累积；轮胎海外订单下滑、国内进入淡季，供需转弱压制价格。

数据：顺丁橡胶BR9000现货14600元/吨，单日下跌200元；丁二烯港口库存环比减少5300吨。

观点：成本支撑有限，短期BR价格上方承压，关注16000元附近阻力，维持震荡走势。

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本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

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