公司：全球领先的 AMOLED 面板供应商

1.1、 业务：柔性 OLED 技术持续领先

全球领先的 AMOLED 面板供应商。公司聚焦新型显示业务，致力于研发、生产与销售 OLED 小尺寸及中尺寸显示器件，并布局Micro-LED等前沿技术。公司产品广泛应用于智能手机、智能穿戴、平板、笔记本电脑、车载显示及超大尺寸屏幕等领域，同时持续拓展智慧家居、工控医疗与创新商用等新兴市场。柔性 OLED 技术持续领先，推动产品差异化与降本增效。在柔性OLED技术方面，公司通过持续的研发投入，不断巩固技术护城河。目前已推出智能防窥柔性AMOLED 解决方案、低反射 COE 技术，以及高效率与宽色域pTSF器件等创新成果，不仅强化了产品差异化竞争力，更实现了显著降本增效。其中，pTSF器件可降低功耗 12%以上与 6%以上，并有效延长产品寿命，进一步巩固了公司在中小尺寸 AMOLED 领域的技术领先地位。 积极布局中大尺寸及下一代显示技术，拓展多元化应用场景。公司第8.6代AMOLED 生产线项目于 2025 年 8 月完成主厂房封顶，标志着正式进军中大尺寸显示面板市场。参股公司辰显光电发布的 88 英寸 TFT 基Micro-LED拼接屏和透明屏产品，具备高亮度、高透过率等特性，已应用于智慧城市、车载、博物馆等场景，展现出公司在下一代显示技术上的前瞻性布局与产业链协同优势。

1.2、 资本战略：推进回购与战略定增，优化结构彰显信心

实施股份回购，彰显长期价值信心。2025 年11 月27 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 166.07 万股，约占公司总股本的0.12%。本次回购成交价格区间为 8.75 元/股至 9.11 元/股，支付总金额近 1500 万元（不含交易费用）。此次回购是公司既定回购计划的落地，体现了管理层对公司未来成长前景的坚定认可。定增引入战略股东，夯实资本与治理基础。公司拟向合肥建曙投资有限公司定向发行股票 4.19 亿股，发行价 7.01 元/股，募集资金总额不超过29.37亿元。发行完成后，合肥建曙持股比例将大幅提升至 31.89%，成为公司控股股东，合肥市蜀山区人民政府将成为实际控制人。本次定向发行具有重要的战略意义：一方面，募集资金将全部用于补充流动资金及偿还债务，能有效缓解公司营运资金压力，为业务拓展与技术投入提供坚实保障；另一方面，国资控股地位的强化有利于提升公司治理的稳定性，为后续获取战略资源、推动产线建设与产业协同奠定坚实基础。综合来看，回购与定增共同构成维信诺现阶段的资本战略，既向内传递信心、稳定预期，又向外引入资源、夯实根基，为公司中长期发展注入了一定的确定性。

1.3、 产能布局：多线协同，迈向中大尺寸高端市场

现有产线持续优化。公司昆山第 5.5 代 AMOLED 生产线持续优化产品结构，升级产线提高优质产能，赋能新市场业务拓展；公司固安第6 代柔性AMOLED生产线维持较高稼动率水平，保障核心品牌客户的高质量交付；参股公司的合肥第6代柔性 AMOLED 生产线量产供货搭载低功耗动态刷新率技术、折叠等新技术的产品，持续供货高端产品；公司投建的第 8.6 代 AMOLED 生产线项目于2025年8月实现主厂房封顶。 高世代产线聚焦未来增长。合肥国显 8.6 代AMOLED 生产线已封顶，标志着该全球首条搭载无精密金属掩模版技术的高世代AMOLED 产线建设取得关键进展。该项目总投资 550 亿元，是安徽新型显示产业史上单体投资规模最大的项目，由合肥国显负责建设与运营，维信诺在技术转化方面将提供深度协同。该产线设计产能为每月 3.2 万片玻璃基板，基板尺寸达 2290mm×2620mm，可高效生产适用于平板、笔记本电脑、车载显示及显示器等中尺寸及更大尺寸的AMOLED面板，助力维信诺正式进军高端 IT 与车载面板市场。

1.4、 财务表现：2025 年前三季度营收保持正增长，毛利率归正

2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，公司分别实现营业收入59.26、79.29和60.51 亿元，同比变动幅度分别为-20.74%、33.80%和3.50%；实现净利润-37.26、-25.05 和-16.23 亿元，同比变动幅度分别为-80.31%、32.76%和9.67%。2025年前三季度，公司营业收入保持正增长，展现经营韧性；归母净利润虽为负，但同比收窄 9.67%，亏损主要源于高研发支出与财务费用。

2025 年上半年，公司 OLED 显示产品实现营业收入39.94 亿元，占总收入的97%，同比增长 9.66%。尽管毛利率仍为负（-1.10%），但同比大幅提升10.98个百分点，体现公司在成本控制与技术优化方面的成效。OLED显示业务收入占比达97.86%，为公司最主要的收入来源。2025 年前三季度，公司整体毛利率进一步回升至 0.22%，实现转正。

显示面板行业：大屏化趋势推动市场增长，AMOLED开启新一轮增长周期

2.1、 行业趋势：出货量趋稳，面积需求持续扩张

显示面板市场的增长正经历从出货量驱动向面积驱动的转变。根据Omdia，2026 年全球显示面板总面积需求预计同比增长6%，而同期出货量预计将下降2%，呈现量减面积增的发展态势。 这一转变主要由两方面因素驱动：一是消费者对大屏幕的偏好，推动超大尺寸电视（70 英寸及以上）和大型游戏显示器的需求，不仅消化了高世代线的产能，也提升了单位面积的价值含量；二是生产成本降低支撑大尺寸化趋势，预计随着G10.5 LCD 工厂和 G8.5 OLED 工厂折旧陆续到期，生产成本下降将直接传导至终端价格，提升消费者对大尺寸产品的购买意愿。面板供应商有望利用现有产能，在需求结构性变化中实现稼动率和盈利能力的持续改善。

2.2、 AMOLED：中韩 8.6 代线扩产在即，大尺寸竞争加剧

从需求端来看，随着苹果将 AMOLED 技术从iPhone 扩展至iPad、MacBook等中尺寸产品，以及中国面板厂第 8.6 代 AMOLED 产线陆续投产，中韩厂商在AMOLED 领域的竞争正从智能手机向中大尺寸应用全面延伸。从供应端来看，全球已公布的四条第 8.6 代 AMOLED 产线中，三条位于中国。中国厂商采取多元化的技术策略押注不同技术路径，通过探索多种技术的可行性分散风险，并且力争在下一代显示技术竞争中抢占先机。

2.2.1、 智能手机 AMOLED 市场：中国厂商份额首次过半

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