凌云光

重点机构：泉果基金

调研摘要：

公司未来将深耕机器视觉与光通信两大领域。机器视觉方面，持续强化“视觉+AI”能力，完善器件、算法与智能检测装备，服务3C、新能源等优势市场，并探索AI新基建机遇。光通信方面，围绕下一代光互联技术布局，当前以代理模式为主，覆盖大客户应用需求。

在OCS（全光交换机）领域，公司代理Polatis压电陶瓷产品，该方案在大端口（300端口以上）场景下具备低插损、高稳定性等优势，相关业务在国内仍处早期阶段。对于先进封装的光子引线键合（PWB）和玻璃通孔（TGV），目前仍以代理为主，暂无自主布局计划。

盈利提升方面，公司将通过优化业务结构、提高高毛利产品占比、推进自主产品出海、加大AI与工业场景融合三大方向推动。光通信仪器仪表分销业务将受益于AI算力集群建设带动的OCS需求增长，全球OCS市场预计2026-2032年复合增长约17%。

机器视觉的差异化优势源于二十余年算法积累与全栈技术布局，2025年研发投入5.1亿元，具备小样本快速应用、AIGC生成等核心能力。针对不同行业，面向高端制造提供全栈技术保障，面向成本敏感行业推进模块化与标准化方案，满足多样化客户需求。

券商研报：

迈威生物

重点机构：景顺长城、易方达、华夏基金、仁桥资产、天弘基金、高毅资产、交银基金、富国基金

调研摘要：

公司核心管线Nectin-4 ADC（9MW2821）针对尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌等开展多项临床，累计入组超2000例。其中三阴性乳腺癌III期已于2026年4月启动，为全球同靶点首款。尿路上皮癌及宫颈癌III期有望2026年进行期中分析并提交上市申请。

LILRB4/CD3双抗（6MW5311）为全球首款申报临床的同靶点TCE药物，国内IND已受理，美国pre IND阶段，计划2026年Q2向FDA递交。分子采用“2+1”非对称结构，可特异性激活T细胞，在动物模型中实现肿瘤完全清除。

IL-11单抗（9MW3811）针对病理性瘢痕的II期临床处于入组阶段，为全球首款。ST2单抗（9MW1911）全球进度第二、国产第一，COPD IIa期显示中重度急性加重年化发生率较安慰剂降低超30%，已启动IIb期，计划2026年底前后启动III期。

CDH17 ADC（7MW4911）已在中美开展I期临床，临床前显示对多种消化道肿瘤有效，且对耐药模型有效。小核酸药物2MW7141已授权Kalexo Bio，猴子体内疗效显著。地舒单抗（迈卫健®）骨转移适应症补充申请已获受理，有望成为国内首批上市。

此外，迈威生物投资孵化的思努赛生物自主研发的α-syn PET示踪剂（SST001）已获中美IND批准，可为帕金森病、多系统萎缩等提供早期诊断影像学依据。

券商研报：

望变电气

重点机构：光大证券

调研摘要：

2026年第一季度，公司输配电及控制设备业务稳中有升；取向硅钢业务自2025年三季度末价格下滑，至本季度末未有大幅改善，但八万吨高端磁性材料项目高牌号产出占比提升，部分缓解了利润压力。

海外业务方面，取向硅钢及变压器出口订单同比均有增长。未来三年公司将重点提升海外业务占比，深度参与“一带一路”沿线电力建设，拓展东南亚、中东及欧美市场，但暂无海外建厂明确规划。八万吨项目已满产满销，主流产出牌号080-095。取向硅钢价格自2026年1月起连续上调，市场呈战略性拐点，预计高磁感硅钢需求增加，价格趋稳。

变压器订单覆盖南美、美国、阿曼等地数据中心项目，220kV及以下变压器订单饱和，储备约6个月。云变电气具备30亿元产值能力，2024年收入首超10亿元，有望突破330kV及500kV业绩。公司正积极研发固态变压器。

兆瓦级智能超充网络项目已建成7个站点，在建及拟建近30个，并计划布局东南亚。铜价上涨方面，公司通过与客户议价、技术降本及锁定供应商价格等方式应对。应收账款风险管理将考虑引入保险工具。

本次向特定对象发行股票主要用于补充流动资金，旨在巩固控制权、彰显控股股东信心并优化资本结构。公司重大投资规划以公告为准。

券商研报：

（注：调研摘要为AI整理）

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