原标题：长生人寿陷“资不抵债”，跌至-4.13亿，偿付能力“亮红灯”
来源：燕梳师院
文|辛苔
作为一家中日合资险企，如今的长生人寿可谓腹背受敌。一边是偿付能力跌破“生死红线”，触发基础强制措施；另一边是投资频繁“踩雷”，净资产跌入负值，进一步拖累净利。在“资不抵债”的困局里，公司的每一步都略显艰难。
01 净资产跌至-4.13亿
2026年第一季度偿付能力报告（下称“一季报”）显示，截至一季度末，长生人寿实现保险业务收入5亿元，同比下降约10.87%，业务扩张步伐有所放缓。
一季度里，净亏损3362万元，净资产收益率为-46.09%，净资产甚至已跌至-4.13亿元。可见，公司的累计亏损已侵蚀完所有股本，当前处于“资不抵债”的边缘。
偿付能力指标常被视为一家险企的“生命线”。截至一季度末，公司的核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别降至45.4%、55.5%，已跌破监管规定“红线”，沦为唯一一家不达标险企。
核心偿付指标双降，公司在一季报指出，主要受两方面压力影响。
一方面，一季度受准备金折现率下行的影响，实际资本有所降低，同时公司签订了再保险合同附约，一定程度上提升了实际资本；另一方面，2025年偿付能力过渡期结束，最低资本有所上升。
通常情况下，偿付能力不达标会触发基础强制措施。例如，公司高管薪酬被限制，且无法向股东分红。
更严重的情况是，监管会暂停部分业务资质。根据《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》，互联网保险业务需满足“连续四个季度综合偿付能力充足率≥120%”的条件。因此，长生人寿或已完全丧失开展互联网保险业务的资格。
为解决这一棘手难题，资本补充是唯一出路。而目前，公司净资产呈现负值，因此仅靠内生资本积累无法扭转局面，必须依赖股东注资或引入新投资者。
也就是说，若二季度前未完成实质性注资，监管可采取“责令转让业务”或“限制存量业务续保”等更严厉手段。
所幸，报告透露，大股东已高度重视，正在加快推进资本补充的相关工作。
短期内，公司流动性并未出现崩盘。虽然年度净现金流为-2.26亿元，但未来三个月的流动性覆盖率在基本情景下为114.5%，即使在必测压力情景下也高达677.1%，远超100%的安全线。
02 投资端连接“踩雷”
背靠四大AMC之一长城资管与亚洲保险巨头日本生命保险，长生人寿一度被视为含着“金汤匙”出生的优等生，被市场寄予厚望。
然而，近年来却在投资端频繁“踩雷”。长生人寿的投资方向大量涌向了房地产、商业地产及高风险的非标资产，埋下了较大风险。
比如，中信国安棉花片危改项目。2024年二季度，长生人寿披露对“光大永明—中信国安棉花片危改项目”进行了资产风险重新分类。出于审慎性原则，公司将该项目列为“可疑类”，并单次计提了4000万元的减值损失，占当季总亏损的七成以上。
在海航集团的破产重整案中，许多金融机构都被动接受了服务信托份额作为偿债安排。长生人寿便是其中之一，投入的4600余万元，在2025年四季度也不得不面对2100万元的当期减值。由于该类资产“无法穿透”，未来是否还会继续贬值仍是未知数。
早在2024年底，长生人寿就曾披露过另外两笔重大投资损失——对“江阴合能海欣”和“嘉兴合保”两家合伙企业的投资，分别累计计提了8000万元与9500万元的减值损失。
从公司的资产配置上来看，可以判断的是，投资策略较为激进，显然低估了近年来的宏观周期风险，最终酿成了偿付能力不达标的苦果。而这一系列踩雷的非标资产虽一直在处置，但远水解不了近渴，资产变现需要漫长的时间。
截至一季度末，公司的投资收益率与综合投资收益率分别为0.53%、0.32%，远低于行业平均水平，直接拉垮净利润。
毫无疑问，长生人寿目前已经无法依靠自身力量走出泥潭。对其而言，最迫切，也是最棘手的诉求，就是等待控股东方的增资驰援。
责任编辑：李琳琳
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