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【原油】
当前原油市场呈现“谈判达成预期情绪压制”与“基本面强支撑”的博弈格局。北京时间6月1日早晨，外盘油价涨超2%，主因周末美伊和谈再陷僵局——美方收紧协议条款并威胁战争部介入，伊方坚持全面保障权益；加上以军深入黎巴嫩，中东紧张局势升级。此前，我们提示5月25日的暴跌已部分透支和谈达成的利空预期。然而，基本面偏紧格局确认，全球库存加速去化：3至4月可观察库存减少2.46亿桶，EIA将二季度去库预期上调至850万桶/日的历史新高。霍尔木兹海峡通行量维持低位，供应断崖下跌与需求缓降形成的缺口短期难以弥合。综合来看，尽管谈判消息带来短线承压，但供应与库存双降的坚实支撑仍在，若无超预期和解协议，油价底部或已现。需紧盯美伊谈判进展及中东军事风险。
【贵金属】
周末媒体报道称特朗普收紧伊核意向协议条款，修改建议涉及核获取与海峡问题，伊朗方面也可能对文本提出新的修订意见。谈判缓慢推进，市场情绪摇摆，贵金属继续受到通胀和加息预期的压制，震荡等待局势明朗。
【铜】
上周伦铜高位震荡，短线MA20均线成强弱分界。国内5月制造业PMI回到50水平，市场可能权衡相对淡季制造业接续订单的强弱。国内铜现货指标延续淡季特点，上海贴水走扩、社库走平。对铜价持震荡态度。
【铝】
沪铝延续震荡。现货贴水维持，社库缓慢去库。铝价在宏观压制和基本面支撑间博弈，5月国内需求有所改善，沪铝关注24000元位置支撑，维持回调买入思路。
【铸造铝合金】
铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低，全球电解铝短缺背景下两者价差维持千元以上。
【氧化铝】
几内亚方面称计划于6月宣布措施对矿石出口实施管控以提振价格。国内氧化铝多个新建项目二季度陆续投产，6月上期所仓单有超过25万吨到期，氧化铝反弹空间将受到过剩前景的压制，矿石政策有助于氧化铝底部支撑但具体影响还需等待政策落地。
【锌】
锌价高位反复，下游接货情绪偏弱，传统淡季，地产表现疲弱，基建、制造业固定资产投资增速放缓，家电内销排产同比大幅下滑，内需不足仍是锌价核心拖累项。TC大幅走低，炼厂利润空间承压，锌价回调空间整体有限。成本和消费博弈下，沪锌高位震荡看待。
【铅】
LME铅库存高位，海外过剩压力大；国内再生铅炼厂检修后陆续复产，原生铅综合成本低、开工高位延续，供应端压力增加。下游拿货情绪较差。终端消费不足，锂、钠替代隐忧难解，铅价反弹难度大，磨底看待，价格区间1.64-1.7万元/吨。
【镍及不锈钢】
镍震荡走低，市场交投活跃。宏观冲击对盘面影响显著，纯镍过剩不支持行业走独立行情。原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存再度增加1100吨到11.3万吨，不锈钢库存连续两周去库，最新报93.9万吨。技术上看，镍不锈钢强势松动，等待明朗。
【锡】
上周五锡价以回撤涨幅、高位震荡为主，内外锡价日均线组合呈多头排列。锡市交投节奏易受半导体权益波动与板块内情绪指引，近期内外半导体强弱分化。上周SMM社库减少420吨至9952吨。跟踪短线仓量，少量多单依托MA20日均线持有。同时再次关注高执行价看涨期权权利金波动。
【碳酸锂】
锂价震荡，一度站上18万整数位但尾盘走弱，市场交投回暖。库存上周下降800吨至10.14万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存增加5600吨至4.3万吨，冶炼厂库存下降700至1.8万吨，贸易商库存去库5500吨到3.95万吨，贸易商大幅抛货引人注目，总体而言不乐观。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2610美元，矿端报价强势松动。技术上看，锂价震荡，谨慎低买。
【多晶硅】
现货端，SMM N 型复投料报价稳定在34500元 / 吨，现货成交整体冷清。6月国内光伏装机需求有望逐步释放，组件开工率或将上行；与此同时，上游硅片、多晶硅企业借丰水期复产，行业呈现供需同步增长态势，下游对产业链去库带动作用有限。目前行业暂无新增政策落地，叠加6月业内会议临近，市场观望情绪浓厚。综合判断，在供需双增、库存偏高、政策处于空窗期的背景下，短期价格或将维持偏弱震荡走势。
【工业硅】
现货方面，SMM通氧 553# 报价稳定在9100元/ 吨。受煤矿事故影响，部分洗精煤报价小幅抬升，但涨价后部分尚未成交。供应端来看，6月川滇、新疆产区开工率回升，供应增量预期较强。需求端，多晶硅企业借丰水期集中复产，有机硅、铝合金行业保持刚需采购。当前供需同步增加，市场资金静待题材驱动，短期价格预计延续区间震荡。
【螺纹&热卷】
周五夜盘钢价小幅反弹，周末唐山钢坯上调10元/吨。螺纹表需环比继续回落，产量略有上升，去库逐步放缓。热卷需求、产量均有所回落，库存继续小幅累积，关注淡季需求韧性。钢厂尚有利润，高炉延续复产态势，铁水产量继续上升，供应压力有所增大。从4月数据看，地产主要指标降幅重新扩大，基建、制造业投资增速回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位，海关严查买单出口仍带来一定扰动。盘面持续调整后逐步企稳，淡季需求承压，反弹空间仍受制约，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。
【铁矿】
铁矿上周盘面震荡走弱。供应端，全球发运量处于高位，6月面临矿山年中冲量，仍有进一步增长空间。国内到港量存在反弹预期，港口库存止降转增，未来累库预期较强。需求端，终端逐步切换至淡季，钢厂利润有所收缩，暂无主动补库动力，上周铁水基本持平，短期预计保持高位震荡。铁矿基本面边际转转宽松，外部地缘冲突有缓和迹象，高油价带来的成本支撑有所松动，我们预计铁矿盘面震荡为主。
【焦炭】
日内价格震荡为主。随着第五轮提涨，焦化利润有所改善，日产变动微降。焦炭库存小增，贸易商采购意愿增加。整体来看， 碳元素供应短期偏紧，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平尚可。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位， 对盘面仍有拖累作用。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏。
【焦煤】
日内价格震荡为主。昨日蒙煤通关量1551车。受到安监收严影响，煤矿产量短期大幅下降，周内现货竞拍成交较好，成交价格快速抬升。炼焦煤总库存微降，终端库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应短期偏紧，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平尚可。焦煤盘面对蒙煤水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。关注安监 影响程度，以及矿山复产节奏。
【锰硅】
日内价格震荡为主。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输俞成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面持续下降，锰矿港口库存回到500万吨以上，外盘锰矿远期报价环比持稳，不过报盘量并未明显增加。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水 平。硅锰供应小幅增加，产端库存略微下降，仓单库存小幅抬升，整体库存小幅抬升，价格跟随焦煤走势为主。
【硅铁】
日内价格震荡为主。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，由于部分产区电费小幅下调，利润水平有所改善。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需 求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，厂勺库存小幅抬升，仓单库存小幅下降，库存整体小幅下降，价格 跟随焦煤走势为主。
【集运指数（欧线）】
现货方面，新一期SCFI欧洲航线报$2475/TEU（环比涨30%）和$4157/FEU。目前6月上旬即期报价已至$4000+/FEU，近几日航司已开启对6月下旬的宣涨。现货端自5月以来的连续提价不断兑现，强化了市场对旺季价格高度的期待。目前06合约逐步进入交割逻辑，旺季预期更多体现在07合约上；但今年运价触底回升时点更早、幅度超预期，市场对旺季是否前移存在分歧，因此08合约对旺季的反映相对偏弱。展望后市，7月航司大概率将进一步宣涨，后续仍存在涨价函带来的上行驱动。但今年旺季启动早于往年，市场对旺季顶点位置仍有分歧。若现货端出现松动，可能对盘面形成压力。
【燃料油&低硫燃料油】
周末特朗普对拟议协议做出了修改，谈判进程将再延长一周。目前美当前市场焦点仍在地缘，高硫供应主要取决于海峡通行进展。尽管目前谈判似乎持续推进，但海峡仍仅有零星油轮通过。近期虽有俄罗斯货物补充，但因其基础设施遇袭致装船放缓，后续到港预计下滑。若海峡通航，供应将明显增加，但到港仍需时日，且夏季发电旺季推高需求，近月供应偏紧或加剧。低硫方面，海外成品油裂解价差高企持续吸引原料分流，对亚洲地区低硫裂差形成支撑。但国内近几月排产偏高，供应较为充足，内盘走势相对偏弱，警惕低硫下跌风险。
【沥青】
原料紧张与生产亏损迫使产量一再走低，6月排产同比降50%。需求端虽有季节性边际好转预期，但南方雨季抑制施工、高价资源成交受阻，整体消费释放缓慢。厂库及社库持续去化，商业库存处于历史低位水平。短期来看，沥青走势方向跟随原油但回调空间愈发有限。一方面，油价大跌已部分透支美伊和谈的乐观情绪，原油基本面偏紧限制油价进一步下跌空间；另一方面，沥青供应、库存的双低格局给予价格一定支撑。可把握逢低反弹机会。
【尿素】
尿素出口配额落地后，现货市场偏强运行，期货持续回落，基差大幅收窄。基本面来看，国内供应充足延续，短期有所收缩，成本支撑预期走强。需求端目前正值尿素农业需求阶段性空档期，且下游复合肥开工偏低，生产企业库存持续大幅累积。出口配额发放之后，企业库存预计向港口转移。中期尿素日产预期回升，部分区域农需预计再度进入备肥旺季，市场多空因素交织，预计行情将呈现宽幅震荡格局，关注出口端推进及下游备货的进度。
【甲醇】
甲醇下游需求面临较为严峻的负反馈压力，传统下游加权平均开工整体偏低，沿海烯烃装置产能利用率有所下降。进口量持续偏低，但国内煤制利润尚可，开工整体偏高，有效弥补了部分进口减量。地缘局势缓和预期下，中东甲醇装置开工以及装船量预期回升。短期甲醇供应持续偏紧，内地以及港口持续去库，但进口预期逐步恢复，下游需求弱势延续，甲醇市场预期延续区间内偏弱震荡。
【纯苯】
上周石油苯产量有所提升、加氢苯装置开工率小幅下降，国内纯苯周度产量环比基本持平，进口到港量有所回升，下游提货量增加，华东港口库存持续去化。主力下游苯乙烯以及苯胺开工持续下降，己内酰胺以及己二酸产能利用率有所回升。短期行情预期跟随成本端波动，关注局势变化及霍尔木兹海峡通行情况。
【苯乙烯】
苯乙烯主力合约下方临近前期缺口上沿，关注技术支撑。基本面上，镇海利安德一期以及盛虹装置进入检修，产量降幅或较预期扩大。三S产量均预计增加，下游逢低买气有所增加。主港维持去库预期。
【聚丙烯&塑料&丙烯】
丙烯方面，当前市场缺乏明确指引，丙烯企业让利出货为主。但伴随价格持续下探，下游买盘需求有所回暖，带动部分实单成交溢价，抑制市场整体下探幅度。聚乙烯方面，中东地缘缓和，原油成本支撑减弱。国内装置复产，供应逐步宽松，进口到货增量预期增强。下游农膜淡季、管材需求疲软，刚需采购为主，高价抵触明显。聚丙烯方面，下游生产企业持观望姿态，仅维持刚需购买，整体交投冷清。不过供应端紧缩支撑犹在，对价格形成支撑。
【PVC&烧碱】
PVC方面，行业继续去库，目前社会库存尚存压力。上周电石和乙烯法开工均下降，整体负荷处于偏低水平，本周部分企业开工提升，供应或小幅增加，但整体依然处于偏低位运行。内需疲软；外需方面，印度雨季，叠加海运费上涨，抑制部分出口需求。电石法成本支撑上涨，叠加供应低位运行，预计PVC下方空间有限，但同时需求弱库存高，上涨驱动不足，或低位区间运行为主。烧碱方面，上周库存环比大幅回落，压力尚存。检修原因，开工小幅下滑，本周山东部分氯碱装置开工，供应或小幅增加。氧化铝需求提振有限，目前氧化铝过剩严重，消耗原料库存为主。氯碱利润收窄，预计下方空间逐步收窄，后续关注氯碱利润何时转负，或对价格形成支撑。
【PX&PTA】
国内PX装置有检修重启，负荷提升，5月底至7月国内多套装置有检修计划，海外负荷低位，PX供应预期继续下降。PTA负荷低，库存持续去化，加工差持续修复。短期市场聚焦聚酯上游原料供应紧张的现实，穿插着美伊局势的反复；长线看，如果美伊和谈向着达成的方向发展，行业风险溢价依旧有回吐空间。
【乙二醇】
煤价偏强，合成气法乙二醇效益下滑，乙二醇产量继续下降，但到港量有所回升，港口库存继续下降，社会库存低位波动。现实偏紧，预期趋弱，关注中东局势。
【短纤&瓶片】
终端订单依旧偏弱，织造企业谨慎备货。短纤效益不佳，负荷持续下调，库存上升压力缓和。短纤波动受原料主导，关注中东局势演变及终端订单表现。 瓶片需求旺季，库存低位，效益较好，开工小幅提升；产能充裕，加工差较好的状态下，原料供应恢复预期对瓶片有压力，关注霍尔木兹海峡的通行情况。
【玻璃】
上周库存小幅累加，梅雨季节即将来临，对出库造成一定的压力。成本端上涨，行业亏损加剧，或加快行业冷修速度，另外继续关注湖北地区是否会有能源改造动作。下游加工订单同比处于较低水平，需求不足。目前估值偏低，燃料波动带动成本上涨，下方空间有限，关注行业冷修动向，卖虚值看跌期权继续持有。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南等产区全面开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。上周周国内轮胎开工率继续走低，终端市场需求依然不足，轮胎整体发货放缓，山东轮胎产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续减少至70.92万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.38万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至4.35万吨。综合来看，需求继续走弱，供应压力增加，天胶库存下降，合成库存回升，美伊消息反复，市场情绪谨慎，策略上观望。
【纯碱】
行业延续去库，但力度放缓，目前库存压力依然大。5月检修增加，供应收缩。光伏减产带动重碱刚需缩减，目前供需依然过剩，不排除继续减产。4月纯碱出口延续较好态势。碱厂检修叠加成本端干扰，建议观望为主。长期供需过剩逻辑不变，寻找反弹后高空机会。
【大豆&豆粕】
美伊局势反复，双方发布的协议信息出入较大，并发生零星交火，核与海峡问题未有定论。USDA数据显示，美国2025/2026年度大豆出口净销售为29.99万吨，前一周为35.14万吨，下降15%，较过去四周均值增长41%。民间出口商报告向未知目的地出口销售19.2万吨大豆，其中6万吨为2025/2026年度交付，其余13.2万吨为2026/2027年度交付。后续重点关注美伊最新形势，美豆出口情况，以及厄尔尼诺气候影响等。短期连粕还将震荡运行，投资者注意风险。
【豆油&棕榈油】
豆棕油陷入震荡，虽然上周受菜油提振减仓快速反弹，但是主要矛盾点在菜油品种上，因此急速反弹之后表现震荡。因菜籽产区天气存在风险，市场担心菜籽产量受到影响。棕榈油方面短期仍要关注印尼政府管控棕榈油出口的政策影响，市场担心出口市场容易被扰动。中期预计厄尔尼诺事件发生，容易对棕榈油供应端构成潜在威胁，供应端仍面临挑战，棕榈油价格启动是由市场对厄尔尼诺预期强度和预报确定性驱动的，而不是机械地等事件开始。由于降水对单产存在滞后影响，要注意市场会对预期进行反复消化。中长期来看，油脂的工业属性持续增强，叠加厄尔尼诺天气预期，对价格构成支撑，中东局势演变及全球央行政策走向存在不确定性，可能放大油脂价格的波动风险。
【菜粕&菜油】
加拿大菜籽产区的天气风险尚未解除，在天气略有好转后，主产区的播种进度有所加快，若本周天气仍较干燥，预计6月第一周播种将基本完成，但需警惕干燥天气对刚萌芽作物的威胁。欧盟菜籽主要产区在5月下旬面临一轮高温天气，这对于处于结荚期、灌浆期的菜籽是一种威胁，高温可能加速成熟过程进而使得单产下滑。综合来看，基本面因素的主导性在增强，关注欧加澳菜籽产区天气，预计菜系期价的重心将小幅震荡抬升。
【豆一】
豆一主力合约增仓，价格大幅下跌。上周五政策端进行国产大豆竞价拍卖，实际拍卖8.1万吨，实际成交5.3万吨，成交均价4510元/吨，成交率65.01%，溢价0-50元/吨。对比上周一竞价拍卖成交均价为4586元/吨和成交率85.01%，成交均价和成交量均下降。上周四国储双向拍卖交易和九三集团拍卖均流拍，显示了需求意愿疲软。短期东北春播进入尾声，后续关注生长期的表现。上周原油市场回调下跌为主，全球央行政策走向也存在不确定性，注意价格波动风险。后续持续关注大豆供需面以及宏观政策和中东局势的影响。
【玉米】
上周五夜盘大连玉米期货继续低位震荡。糙米拍卖即将分批进行，基本符合预期，继续观察后续量价变化，短期有减仓兑现利润之意。另外新麦上市冲击较大，需持续关注。美伊局势反复，双方发布的协议信息出入较大，并发生零星交火，核与海峡问题未有定论，美玉米跟随能源价格下行。后续继续跟进国内新季玉米种植情况、玉米小麦价差、国储拍卖以及宏观期货资金动向。短期大连玉米或低位震荡运行，投资者注意风险。
【生猪】
周末生猪现货价格小幅偏强，波动不大。当前断奶仔猪价格仍能覆盖仔猪落地成本，能繁母猪难有去化动力。低价之下二次育肥和冻品积极补栏，当前冻品水平和二育已经到达相对高位，后续二育出栏阶段猪价预计再度转弱，现货层面猪价难有上行动力。行业产能去化节奏缓慢，远月去产能仍然停留在预期层面，短期盘面维持偏弱表现。中长期若行业产能去化加速，远月在升水收敛后将具备多头配置价值。
【鸡蛋】
周末鸡蛋现货价格继续维持强势，南北方蛋价上涨，河北45斤报价上调10元，预计现货的强势继续引领近月盘面。卓创数据显示，淘汰日龄上升至531天，前一周为524天，受蛋价上涨影响，行业继续延迟淘汰。库存方面，生产环节和贸易环节库存维持低位，较一周前有所下降。期价不断创新高，当前持仓量已经接近历史高位水平，关注后续资金动向，维持谨慎观点。
【棉花】
上周美棉震荡偏弱，美棉主产区域干旱情况大幅缓解，种植进度大幅偏快，天气预报显示主产区未来降雨偏多，市场预期种植面积或较预期有所增加。最新的周度签约数据表现尚可，已经处于25/26年度签约的尾声，中长期关注中国对于美棉的签约变化。上周郑棉震荡偏强，现货成交一般，进入淡季棉花缓慢走弱，棉花商业库存消化进度放缓，但总体需求仍然稳定，近期市场对于抛储传言较多，关注后续情况。纯棉纱市场交投一般，纱厂报价基本持稳，依旧中高支纱走货相对较好、精梳纱走货较好，气流纺和低支纱相对偏弱。操作上暂时观望或轻仓试多。
【纸浆】
宏观上，美伊局势趋于缓解，前景仍不是很明朗，能源价格从高位连续回落。纸浆期货震荡偏弱，基本总体仍然偏弱，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。截至2026年5月28日，中国纸浆主流港口样本库存量为231.1万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%。下游纸厂仍面临经营的压力，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏弱势。
【股指】
前一交易日A股震荡走低，半导体产业链深度回调，大消费回暖，电力股持续表现。期指各主力合约走势出现分化，仅IH小幅收涨，IC领跌，跌幅超2%，基差方面各主力合约均贴水标的指数。数据方面，PMI显示新动能发展态势继续向好，高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间。消息面上，A股系列指数样本定期调整方案公布，自6月12日收市后生效，本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升。地缘方面，美伊谈判陷入拉锯战，特朗普临时修改协议，签署时间再生变数。中期来看，当前期指基差结构下仍可考虑持有多头替代策略，市场结构方面科技成长与双创板块仍值得关注；不过短期来看要开始关注市场可能的风格轮动。
【国债】
国债期货收盘全线上涨，国内方面，人民银行通过公开市场操作5月实现净投放4893亿元。美联储新主席上任后面临较大的困境。市场关注的通胀指标年度累计上涨了3.8%，大幅超过美联储2%的政策目标。另一方面，受伊朗战争引发的能源冲击影响，名义通胀的韧性或超出想像。美国降息窗口短期很难打开。 国债期货处于窄幅偏强震荡区间中，价格突破区间的时间窗口仍需等待。
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