国外

1. 荷兰国际：金价下一个驱动因素是利率前景

特朗普总统撤回了引导商船通过霍尔木兹海峡的计划，缓解了美伊冲突立即升级的风险，金价随之上涨。荷兰国际集团的沃伦·帕特森和伊娃·曼特希表示，对冲突进一步升级的担忧有助于维持黄金的避险吸引力。不过更持久的停火将降低通胀风险，进而限制美联储加息的可能性，这对黄金构成支撑。对黄金而言，下一个驱动因素将是利率前景。美国国债的借贷计划以及关键经济数据，可能会影响市场对美联储政策的预期。

2. SEI：美联储不太可能加息，因为可能损害经济

SEI分析师吉姆·斯米吉尔在一份报告中表示，鉴于美联储肩负着支持充分就业和稳定物价的双重使命，直接加息不太可能，因为加息会对经济乃至劳动力市场产生潜在的负面影响。其他全球央行（例如欧洲央行）并未被正式赋予双重使命，因此它们更可能高度专注于物价稳定，这使得这些地区加息的可能性更大。不过，预计全球央行将在一定程度上跟随美联储的步伐，因为与美联储利率路径出现重大偏差可能会使其他地区的外汇汇率和资本市场变得不稳定。

3. 澳大利亚联邦银行：中东紧张局势缓和，黄金期货上涨

分析师表示，随着中东紧张局势缓解，黄金期货价格上涨。澳大利亚联邦银行的维韦克·达尔在一份研究报告中指出，特朗普宣布暂时暂停为船只提供霍尔木兹海峡安全通道的计划，这缓和了紧张局势。自3月2日金价触及每盎司5422美元的盘中高点以来，黄金期货的走势基本与中东局势紧张的程度呈负相关。达尔补充说，金价的上行推动力可能来自以下几个方面：中东停火的希望、市场因高能源价格拖累全球增长而对降息的定价，以及对美联储独立性的担忧。

4. 高盛：全球石油库存下降或致部分地区供应短缺

美国高盛集团日前发布的一份研究报告显示，当前全球石油库存正接近达到8年来的最低水平，库存下降速度不一、地区分配不平衡，引发人们对部分地区成品油率先出现供应短缺的担忧。高盛在报告中预计，包括陆上、海上原油储备和成品油库存在内，全球石油总库存目前能够满足101天的需求总量，到5月底可能仅能满足98天的需求总量。成品油方面，全球库存在中东战事爆发前可以满足50天需求，目前仅能满足45天需求。报告表示，在霍尔木兹海峡“梗阻”导致物流受限的情况下，虽然库存总体数字仍高于最低水平，但这掩盖了特定地区、特定油品严重短缺的事实。分析师说，石脑油和液化石油气等石化产品及航空煤油库存快速减少，将导致部分经济体面临越发严重的供应短缺风险。（新华社）

5. 美银：基本预期是伊朗局势导致的波动性会持续下去

美国银行资产管理集团高级投资总监比尔·诺西表示：“目前看来，伊朗局势并未出现实质性升级，市场也松了一口气。”尽管周二中东地区的敌对行动似乎有所缓和，但这场冲突仍在影响着美国未来的经济指标以及美联储的利率决策。他补充说，例如，如果霍尔木兹海峡能够安全、全面地重新开放，将会抑制市场对通胀上升的预期，并使10年期美国国债收益率下降。“我们的基本预期是，这种波动性可能会持续下去。”诺西说道。

6. 荷兰国际：投资者偏好以加息应对通胀的国家货币

荷兰国际集团分析师克里斯·特纳在一份报告中表示，投资者青睐央行愿意通过加息来应对通胀的国家货币。他指出，自中东冲突爆发以来，在十国集团货币中，澳大利亚元和挪威克朗表现最佳。澳大利亚和挪威是能源净出口国，且利率水平在4%或以上。“看来投资者更倾向于那些央行准备实施限制性货币政策的货币。”澳洲联储周二连续第三次加息，将利率上调至4.35%。特纳表示，挪威央行可能在周四将利率上调至4.25%。数据显示，澳大利亚元和挪威克朗兑美元的汇率在周五均升至约四年来的最高水平。

7. 道明证券：澳洲联储或将在8月最终加息前暂停加息

道明证券策略师表示，澳洲联储以8比1的投票结果决定加息25个基点，这一结果从表面上看可以被解读为偏鹰派，但道明证券策略师认为，其整体表述更倾向于暗示短暂暂停加息。该行指出，澳洲联储似乎已经收敛了此前偏鹰派的通胀立场，而主席布洛克在会后讲话中的措辞则更偏鸽派。策略师Prashant Newnaha与Alex Loo认为，澳洲联储大幅下调GDP预测之后，未来通胀数据将成为决定下一次加息时点的关键因素。该行认为，澳洲联储6月加息的可能性较低，8月将是更可能的时间窗口。因此，该机构目前预计现金利率将在8月见顶于4.60%。

国内

1. 中信证券：2025年煤炭行业业绩下行，26Q2景气表现可期

中信证券研报表示，2025年，受煤价继续下行的影响，板块盈利继续下滑，公司自由现金流也有显著收缩，但2026Q1部分公司已出现环比业绩改善。我们看好Q2煤价表现，即便中东冲突缓和，能源供应恢复也需要时间，叠加气候因素影响，国内外煤价在Q2中后期或形成共振，煤、化价格上涨的效应在Q2也有望充分体现，我们认为，目前板块催化因素充分，旺季行情可期。

2. 中信证券：一季度电子行业基金配置略有回落，超配比例仍处历史高位

中信证券研报指出，2026年一季度公募基金季报披露完毕，电子行业配置比例自2025年四季度历史高位环比略降，但仍处高位区间：2026年一季度电子行业基金重仓股市值规模合计为6200.15亿元，环比-6.41%。子行业而言，半导体在电子行业内部占比提升，消费电子、元器件在电子行业内部占比略降。预计2026年二季度的AI行情开始发散，建议投资人关注AI业务相关公司。

3. 中信证券：目前煤炭板块催化因素充分，旺季行情可期

中信证券指出，2025年，受煤价继续下行的影响，板块盈利继续下滑，公司自由现金流也有显著收缩，但2026年一季度部分公司已出现环比业绩改善。看好二季度煤价表现，即便中东冲突缓和，能源供应恢复也需要时间，叠加气候因素影响，国内外煤价在二季度中后期或形成共振，煤、化价格上涨的效应在二季度也有望充分体现，中信证券认为，目前板块催化因素充分，旺季行情可期。

4. 华西证券：光通信带来行业变革，锡焊膏需求有望爆发

华西证券发布研报称，电子锡焊料主要包括锡膏、焊锡条、焊锡丝、预成型焊片及助焊剂等；锡膏行业整体呈现高端化的发展趋势。光模块传输速率提升，对焊接工艺的要求显著提升。锡焊行业有望受益于高速光模块进展，迎来量价齐升。

5. 华泰证券：短期行情或进入震荡期，风格层面建议哑铃配置

华泰证券研报认为，上周市场震荡上行，科创50接力创业板指走强并接近前高，科技主线行情持续下节前资金落袋意愿不强，假期港股先涨后跌。展望节后，研报认为本轮行情盈利驱动的底色未变，但短期情绪快速修复后，市场或进入震荡期：内部，估值抬升空间有限，交易结构较拥挤；外部，中东局势仍有反复、美联储宽松预期降温。风格上，大盘成长占优的中期逻辑延续，但短期有再平衡需求，建议适当增配小盘和红利，通过哑铃配置应对波动率上升；行业上，继续在景气线索内部轮动，关注泛AI链、电力链和出口链内部拥挤度相对较低的方向。

6. 银河证券：建议关注景气度较高的上游算力基础设施

银河证券认为，4月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，整体呈现硬件强、软件及应用弱的结构，短期看来地缘冲突以及油价中枢维持高位震荡的影响弱化，但受到财报季的影响，上游算力基础设施尤其是国产算力业绩大幅超预期，资金也更加青睐业绩确定性较强以及预期较高的板块及公司，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链。

7. 银河证券：能源、通信服务和现金流稳定资产仍具相对优势

银河证券指出，若美伊停火继续延长、霍尔木兹海峡通行逐步恢复，前期由战争升级带来的极端避险需求或边际回落，黄金可能由单边上行转向高位震荡，权益市场风险偏好也有修复空间。但由于伊朗核问题、制裁解除、港口封锁等核心分歧尚未解决，原油仍将是全球通胀与风险偏好的关键变量。同时，阿联酋退出欧佩克+意味着产油国供给纪律边际松动，或限制油价进一步单边上行。对利率而言，油价与关税若继续推升成本型通胀，美联储降息窗口仍将后移，美债收益率下行空间受限，全球权益估值扩张也将受到压制。结构上，能源、通信服务和现金流稳定资产仍具相对优势。

8. 银河证券：市场或将围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈

银河证券展望节后市场行情，市场或将围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈，一季度数据显示市场向好基础进一步夯实，依然要关注外部不确定性对市场交易结构的阶段性扰动。关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，2026年一季度数据显示，TMT与中游制造是修复的主攻方向，半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等板块表现较优。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。

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