【报告导读】

1. 中国区业务经营数据增长趋势延续，加盟模式贡献主要增量空间。

2. 开店进程良好，产品结构升级持续推进。

3. 境内酒店减亏持续推进，结构优化下盈利能力改善明显。

核心观点

事件：公司发布2026年一季报。1Q26公司实现营收31.2亿元/同比+6.1%，实现归母净利1.37亿元/同比+280.1%，实现扣非归母净利1.52亿元/同比+472.7%。。

中国区业务经营数据增长趋势延续，加盟模式贡献主要增量空间。1Q26中国境内有限服务型酒店业务实现营收22.5亿元/同比+9.6%，预计主要受益于行业内量价关系改善，1Q25-1Q26有限服务型酒店RevPAR分别同比-5.3%/-5.0%/-2.0%/+0.1%/+3.7%，反映行业内供需剪刀差收窄且酒店行业高质量发展进程良好。同时，板块营收中包括前期服务费8256万元/同比+22.7%，持续加盟及劳务派遣服务收入11.2亿元/同比+10.9%，板块内收入增长主要由加盟业务扩张带来的加盟及服务费用收入增长驱动。境外实现营收7.6亿元/同比-1.7%，量价同步承压导致境外RevPAR同比-6.8%

开店进程良好，产品结构升级持续推进。1Q26公司新增开业酒店306家/同比+35.4%，净增104家/同比+7.2%，公司保持较高扩张速度的同时积极淘汰关闭低效门店。有限服务型酒店新开业302家，净开101家，其中，直营酒店减少3家，加盟酒店净增104家，公司持续朝轻资产模式转型。截至1Q26，已开业门店中有限服务型中端酒店和经济型酒店占比分别为64.2%/35.1%，同比+3.4pct/-3.5pct，产品结构升级持续推进。

境内酒店减亏持续推进，结构优化下盈利能力改善明显。1Q26公司毛利率33.4%/同比+1.6%，主要得益于直营店小幅关店占比减少导致营业成本中固定成本折旧摊销费用占比降低的同时高毛利的加盟门店持续扩张，同时费用管控进程良好，销售/管理费用率同比-0.1pct/-1.7pct。1Q26归母净利率及扣非归母净利率为4.4%/4.9%，分别同比+3.2pct/+4.0pct，除了得益于公司经营层面盈利能力大幅提升外主要可归因于受1Q25物业处置收益和金融资产公允价值变动损益等造成的低基数影响。

风险提示

宏观经济低于预期的风险；行业供给放缓低于预期的风险；门店拓展速度不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2026年5月5日发布的研究报告《【银河社服】公司点评：锦江酒店（600754.SH）：Q1经营持续改善，盈利能力显著提升》

分析师：顾熹闽

研究助理：邱爽

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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