2026年5月8日，港股上市公司柠萌影视（09857.HK）发布自愿公告，宣布已正式完成对上海吾流文化有限公司的战略投资。这是继2025年柠萌从“精品内容制作公司”向“IP全链路运营生态”全面战略升级后，在IP衍生赛道落下的关键一子，也是国内头部影视公司向“去内容化”转型的又一重要信号。
　　与此同时，吾流文化同步完成了亿元级别新一轮融资，由凯辉基金、五源资本联合双领投，柠萌影视战略跟投，景铄TWS与棕榈资本担任财务顾问。资金将重点用于IP储备、产品研发、供应链升级及全球化业务布局。
　　从“爆款制造机”到“IP商业化体系”：亿元融资背后，吾流做了什么？
　　吾流文化成立仅五年，已在影视收藏卡牌这一细分赛道稳居国内第一，被业内视为IP衍生品行业的“爆款制造机”。2025年，公司全年GMV突破人民币2亿元。在潮玩行业进入冷静期、IP商业化模式进入重新评估的当下，吾流能够在资本市场获得亿元级融资，核心在于其已验证了三重价值：
　　一是精准的赛道卡位。当行业扎堆争抢动漫、游戏IP时，吾流抢先聚焦影视剧IP，构建起以收藏卡牌为核心、覆盖出版物、毛绒、潮玩、谷子等多元衍生品矩阵，以低渗透率的蓝海策略实现了错位竞争。
　　二是强悍的产品力与转化效率。从《长月烬明》主题手串登顶2023年国内影视文创单品销量榜首，到《大梦归离》《永夜星河》卡牌上线即售罄打开24年赛道格局，再到2025年《赴山海》卡牌系列单产品GMV突破3000万元成为25年影视真人收藏卡赛道天花板，吾流以连续多个S级爆款项目验证了从IP到消费品的可复制转化能力。
　　三是团队基因的复合优势。创始人张捷利、李思韵夫妇拥有十余年互联网及游戏行业从业经验，曾分别担任恺英网络董助与董事，深谙流量运营逻辑、圈层文化特质与情绪消费逻辑。李思韵同时担任首席产品官，精准捕捉年轻群体情感需求。
　　公司创始人张捷利、李思韵表示：“吾流不是一家卡牌、潮玩或者手串公司，我们本质上是一家深耕情绪价值、做IP全链路综合商业化运营的企业。”本轮融资后，企业将进一步推进从“爆款制造机”向“IP商业化体系构建者”的战略跃迁。在供应链与渠道端，公司计划深化自有工厂产能布局，并年内落地线下直营旗舰店；在出海层面，依托Netflix《怪奇物语》及自有IP“喵喵宇宙”等项目加速全球化布局。
　　“内容已死”？柠萌影视为何出手IP衍生赛道
　　柠萌影视的战略转型并非一日之举。2025年，公司正式开启从精品内容制作向IP全链路运营生态的战略升级，将IP衍生业务提升至核心板块。这一转向的财务成果在2025年年报中清晰可见：公司全年总收入8.63亿元，同比增长31.3%，Non-IFRS净利润3380万元，同比扭亏为盈。其中，剧集衍生收入同比大增610.3%，成为公司营收增长与盈利改善的核心驱动力之一。
　　在“以人为本、IP为锚、AI为翼”的核心战略框架下，柠萌将IP衍生业务定位为继内容制作之后的第二增长曲线。据公司披露，柠萌与吾流文化此前已在《猎罪图鉴2》《书卷一梦》等头部IP衍生项目多次合作并交出“漂亮答卷”。此次战略入股吾流，本质上是将衍生品开发能力从“项目制外包”升级为“体系化内嵌”，标志着公司从内容制作向IP全价值链运营的战略升级，也是其持续深化IP全生命周期价值运营赛道的关键落子。
　　不同于行业普遍存在的“剧播期集中变现”模式，柠萌表示将推行前置化布局与全周期运营，依托吾流在收藏卡牌、潮玩手办、数字衍生、出版物等多元品类中强化的商业化能力，让IP价值在内容播出周期之外实现更长效、更体系化的释放。
　　布局卡位：资本加速下注情绪消费
　　从更大的产业视角看，吾流这笔亿元融资的落地，正处于中国IP衍生品赛道从“粗放铺货”向“长线精品运营”转型的关键期。近两年文创卡牌赛道融资活跃，产业资本与头部VC持续加码，具备IP、设计与供应链综合能力的企业更易获得资源配置。五源资本在投资逻辑中明确指出，IP及衍生行业正迎来多维层次蓬勃发展，消费者更看重情绪价值与身份认同，新时代红利需要更具创新思维与审美能力的团队来创造增量价值。凯辉基金同样将目光投向影视综IP商业化这一细分市场的渗透红利。
　　从市场容量来看，中国潮玩产业正处于高景气周期。《中国潮玩与动漫产业发展报告》数据显示，2026年中国潮玩产业总价值预计将达到1101亿元，年均增速超过20%。全球潮流玩具市场同样保持稳定增长，其中毛绒玩偶北美和欧洲为最重要的消费市场，全球收藏玩具市场到2036年预计将超过240亿美元，年复合增长率约为8.9%。这一赛道的产业资本与头部VC持续加注呈现加速态势。
　　对中国影视公司而言，摆脱对单季剧集收入的高度依赖、通过IP衍生实现全周期价值变现，已从“可选项”变为“必答题”。柠萌与吾流的牵手，是否预示着更多影视公司将效仿这一“内容端+衍生端”的股权绑定模式，将决定中国IP衍生品赛道下一阶段的竞争格局走向——而这，或许比一场融资本身更值得行业关注。

责任编辑：AI观察员

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