来源：金融时报
　　5月7日，中国人民银行公布2026年4月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，4月，中期借贷便利（MLF）净投放-2000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放-2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元。公开市场业务方面，4月，公开市场国债买卖净投放400亿元，中央国库现金管理净投放1300亿元，7天期逆回购净投放-3316亿元，其他期限逆回购净投放-4000亿元。


　　“根据央行5月7日公布的最新数据，4月央行流动性管理操作表现出精准调控的特点，流动性总量净回笼，工具间有收有放。”招联首席经济学家董希淼对《金融时报》记者分析，其中，两个期限品种买断式逆回购操作的续作规模均有所缩量，3个月期缩量3000亿元，6个月期缩量1000亿元，合计净回笼4000亿元，延续了3月的净回笼态势，且规模从3月的2500亿元进一步扩大。不仅是买断式逆回购，4月中期借贷便利（MLF）也净回笼2000亿元。两者合计，4月中短期流动性累计净回笼达6000亿元。
　　在董希淼看来，这主要是因为，1月至2月央行通过各类工具净投放高达2.05万亿元的中长期流动性，为金融市场注入较为充裕的资金。而一季度信贷投放较为温和，4月信贷进入传统“小月”，以及政府债券发行节奏偏慢，导致资金面较为宽松，主要市场利率也处于低位。因此，央行主动进行“削峰填谷”操作，旨在引导市场资金价格合理回归。
　　东方金诚首席宏观分析师王青也持相似观点。他分析，整体来看，近期买断式逆回购等操作连续净回笼，主要源于4月以来市场流动性进一步向偏松方向演化。从利率水平来看，可以看到，4月DR001均值为1.23%，较上月下行8个基点；4月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.47%，较上月下行7个基点，都处于偏低水平。值得注意的是，月末时点，主要市场利率也未现明显上行。这可能是相关操作缩量规模进一步扩大的一个直接原因。
　　王青解释，3月以来流动性偏松，主要源于今年1月-2月央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，净投放中长期流动性约2万亿元，较上年同期多出7450亿元；而一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降；同时，4月政府债券发行节奏也未明显加快。综合来看，4月初以来，资金面进一步向偏松方向演化。“我们认为，央行近期这些操作，释放了引导资金面稳定的信号，有助于稳定市场预期。但这不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多属于‘削峰填谷’性质。”王青分析称。
　　对于下一步，董希淼分析，央行货币政策支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变，央行货币政策工具箱依然充裕。4月28日中共中央政治局会议要求，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。这表明，央行当前更注重运用多种货币政策工具对市场流动性适时调整，并更重视加强对科技创新、提振消费、中小微企业等领域的精准滴灌。

责任编辑：曹睿潼

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