高盛表示，基于Aterio数据预测，即便考虑项目延迟和取消，未来一年约60%、两年约50%的计划容量可按时落地，美国数据中心总装机容量仍将从2025年底翻倍至2027年底的95GW，对应用电需求从31GW升至66GW，届时数据中心将占美国夏季峰值电力需求的8.5%。

AI浪潮正在重塑美国电力版图——数据中心或将成为未来两年美国电力需求增长的核心驱动力。

据追风交易台消息，5月5日，高盛大宗商品研究团队发布最新电力市场研究报告，基于数据追踪平台Aterio的详细项目开发进度数据，对美国数据中心电力需求作出系统性预测。

该行认为，就算大量项目延期甚至取消，美国数据中心用电需求仍将在两年内翻倍。

数据中心扩张提速，规模远超历史

先看基础数据。

根据Aterio数据，美国数据中心新增容量在2024年和2025年分别为6.4GW和8.5GW。而按照目前的开发计划，2026年和2027年的年度新增量将分别跳升至19GW和69GW——这是一个量级上的跳跃。

高盛指出，增长不只是美国全国层面的故事。PJM（中大西洋）、ERCOT（德克萨斯）、MISO（中部大陆）三大区域电力市场，每一个在2027年的计划新增量，都将超过2025年全美的总新增量。

延迟和取消是现实，但挡不住大趋势

计划是计划，能否落地是另一回事。

高盛将2024年12月的开发计划与后续实际投产情况进行了比对，发现：原计划在未来四个季度内投产的数据中心，只有72%真正按时上线。

延误的原因主要有三类：

“选址博弈”：开发商为规避风险，往往同时在多个地区提交申请，最终只推进条件最优的那个；

供应链和劳动力问题：施工过程中等待电气设备可能造成数月停工；

建设周期本身：一个数据中心从获批到投产通常需要1.5至2年，计划越靠后，实现概率越低。

基于历史规律，高盛估算：当前计划中，未来一年内约60%的新增容量会按时落地，未来两年内这一比例降至约50%。

即使打折，需求增长依然惊人

高盛将上述折扣因子代入模型后，得出的预测数字依然相当强劲。

具体来看：

  • 2025年全年新增8.5GW，2026年第一季度已实现2.2GW；

  • 2026年第二至第四季度预计再增11.5GW；

  • 2027年年度新增量将达到36GW；

  • 到2027年底，美国数据中心总装机容量将达到95GW，是2025年底水平的两倍以上。

对应到用电需求（按70%的容量利用率计算，与过去五年历史均值一致）：

  • 2025年：31GW

  • 2026年：41GW

  • 2027年：66GW

值得注意的是，高盛内部不同团队的预测存在差异。股票研究团队基于S&P 451 Research数据，预测2026/2027年分别为39GW和50GW；大宗商品研究团队基于Aterio数据，预测为41GW和66GW。高盛在报告中坦承，数据来源和方法论的差异是造成分歧的主要原因，市场整体的预测区间也相当宽泛——从美国能源部/劳伦斯伯克利国家实验室的约30至55GW，到麦肯锡的42GW，再到波士顿咨询的67GW，各方估算不一。

到2027年，数据中心将占美国夏季峰值电力需求的8.5%，而2025年这一比例仅为4.1%。

电力市场区域分化：有人“渴电”，有人相对宽松

数据中心的爆发式增长不会均匀分布，对各地区电力市场的冲击也截然不同。

报告将各区域分为三类：

一、可靠性风险上升（最紧张）： PJM（中大西洋，涵盖弗吉尼亚、俄亥俄等地）、MISO（中部大陆）、NW（西北部）——这些市场发电容量新增有限，但数据中心需求激增。高盛认为，这些市场未来可能不得不拒绝部分数据中心的接入申请，并建议对当地电价上行风险进行对冲。

二、边际收紧（相对宽松）： ERCOT（德克萨斯）、SPP（中南部）、SE（佐治亚）——这些地区发电容量增长较快，数据中心带来的需求增量只会造成温和收紧。

三、已饱和、新增受限： TVA（田纳西）、ISONE（新英格兰）、FL（佛罗里达）——这些市场本已处于临界紧张状态，新增数据中心空间极为有限。

高盛指出，这一分化格局与数据中心选址逻辑高度吻合：电力可用性是首要考量，这解释了为何德克萨斯和佐治亚吸引了大量新增项目；而PJM尽管电力已经偏紧，仍因"靠近客户"的地理优势持续吸引投资（尤其是弗吉尼亚和俄亥俄）。

预测存在双向风险，高盛建议双向对冲

分析师也明确列出了预测的不确定性来源：

  • 上行风险：随着时间推移，新项目会持续进入开发计划，实际新增量可能超过当前预测；高资本支出也可能将建设周期压缩至一年以内；

  • 下行风险：供应链和劳动力问题可能延长建设周期；数据历史较短（仅追溯至2024年12月），市场环境变化快，预测不确定性较高；此外，许多数据中心不公开披露信息，数据本身存在盲区。

基于上述双向风险，高盛的策略建议是：同时对冲电价上行和下行风险——在PJM等供需偏紧市场防范电价飙升，在ERCOT等供给增长较快市场防范电价因供过于求而承压。

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