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（来源：网易科技）

在AI算力需求与网络基础设施向高带宽、低能耗演进的双重驱动下，“光通信巨头”Coherent交出了一份超预期的成绩单。财报显示，公司Q3实现创纪录的1.80亿美元营收，同比增长21%，环比增长7%；非GAAP每股收益（EPS）同比大增55%，毛利率扩张至39.6%。

然而，正如市场分析师此前预警，在一份“没有惊天意外”的优质财报面前，获利了结情绪占据了主导，导致其盘后股价重挫逾7%。不过，抛开短期的股价波动，在电话会中，Coherent的管理层向华尔街传递了更加底层的信息：

公司CEO Jim Anderson在电话会上直言，订单正经历"阶跃式"增长，积压订单已创历史新高，客户排期更延伸至2028年乃至这个十年末期。与此同时，6英寸磷化铟产能升级超预期推进，将提前一个季度实现产能翻倍，1.6T光模块亦以"惊人速度"加速放量。

Jim Anderson还表示，CPO、Multi-Rail及Thermadite热管理材料三大新技术蓄势待发，合计潜在市场规模逾170亿美元，为公司打开全新增长想象空间。

需求呈“阶跃式”增长，订单已排到2028年

在电话会中，Coherent首席执行官Jim Anderson对眼下的行业景气度给出了极高评价。他连用多个极具冲击力的表述来形容当前的订单狂潮。

“我们正处于光网络基础设施非凡扩张的中心，这得益于AI的快速增长以及对带宽和能源效率日益增长的需求，”Anderson在开场陈述中直言，“本季度，我们的订单量经历了又一次阶跃式增长（step function increase），推动积压订单达到创纪录水平。”

对于市场高度关注的持续性问题，管理层给出了定心丸。Anderson明确表示，客户需求没有丝毫减弱的迹象，“我们的能见度继续向未来延伸，现在的订单已经排到了2028日历年，客户的长期协议（LTAs）甚至延伸到了这十年的末期。”

占公司总营收75%的数据中心与通信部门是绝对的增长引擎，本季度收入同比飙升超40%。展望第四财季（即自然年二季度），公司指引营收将在19.1亿至20.5亿美元之间，毛利率将进一步提升至39%—41%。

核心产能破局：1.6T“以惊人速度”放量，6英寸磷化铟产能提前翻倍

在AI算力大爆发的背景下，全行业的痛点不在于没有订单，而在于交不出货。对于Coherent而言，磷化铟（InP）产能就是那个核心瓶颈。

这也是华尔街最关心的利润率驱动因素。从3英寸产线向6英寸产线的升级，正在带来立竿见影的财务回报。

“从3英寸升级到6英寸，意味着设备数量增加4倍以上，而成本不到一半。” Anderson透露，6英寸平台的良率已经超过了传统的3英寸产线，并在第三财季首次发货了包含6英寸组件的收发器。

为了满足“异常强劲”的需求，公司正在极限施压其扩产进度。“我们的目标是在今年将内部磷化铟产能翻倍。好消息是，根据目前的执行情况，我们现在预计将比原计划提前一个季度（即下一季度）实现这一里程碑。” 此外，公司预计到2027年底，将把内部磷化铟产能再次翻倍，实现两年内产能扩张四倍的壮举。

当被分析师问及如何在新老产品线中分配这些宝贵的产能时，Anderson的回答充满了资本市场的冷酷与理性：“总体而言，我们看待产能分配的方式是：我们将磷化铟产能分配给任何能带来最多、最高利润率美元的领域。什么能为公司带来最大规模的利润美元，我们就在哪里分配产能。”

在备受市场瞩目的光模块（Transceivers）领域，需求正在向更高速率快速迭代。Anderson指出，800G产品在今年仍将保持同比增长，而更值得关注的是1.6T的爆发：

当前不仅是EML（电吸收调制激光器）方案，硅光（SiPho）方案的1.6T模块也已同步进入量产。

打开想象空间：CPO、Multi-Rail与“压榨”算力的热管理黑科技

如果说800G和正在快速爬坡的1.6T光模块是支撑当前估值的基石，那么Coherent在电话会中描绘的新技术蓝图，则是其对冲未来市场疑虑的核心武器。

首先是被视为“变革性增长机遇”的光电共封装（CPO）技术。公司预计这是一个超150亿美元的增量市场，并得到了英伟达数十亿美元的长期采购承诺背书。规模横向扩展（Scale-out）的CPO收入将在今年下半年开始爬坡，而向上扩展（Scale-up）的CPO收入则在2027年下半年启动。

其次，针对AI数据中心日益严峻的能耗与散热挑战，Coherent抛出了一个极具吸引力的“跨界”故事——将原本用于工业领域的材料技术转移至AI数据中心。

Anderson向分析师重点推介了其专有的Thermadite材料：

他用了一个极其形象的比喻来向投资者解释这种热管理技术的商业价值：

此外，公司还披露了一项正在开发的“多轨（Multi-Rail）”技术，旨在解决AI数据中心之间日益增长的带宽需求，预计该市场规模超20亿美元，将在2027年上半年开始贡献收入。

财报电话会议实录全文翻译如下（由AI辅助翻译）

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