“这是最坏的时代，也是最好的时代”。

用这句话来形容如今的厨电行业，丝毫不为过。

2025年的中国厨电业，堪称冰火交织，一厢是头部企业稳健发展，另一厢，行业大盘（零售额）萎缩，业内不可避免受到影响。

尽管国补政策在2025年短暂刺激销量，但无法解决长期增长顽疾，更为严峻的是，当国补退坡，透支的需求反噬行业，一个更加分化动荡，残酷洗牌的时代即将来临。

而此时，AI又为这个行业注入前所未有的发展动能和想象空间。从过往仰仗“增长红利”，到未来依靠“增长能力”，考验技术、模式、经营创新的关键时刻已经来临。

而从行业龙头老板电器的2025财报和2026年一季报中，我们看到了“解题”的思路。公司仍保持A股厨电企业最高利润规模，并维持高分红、高现金流储备，且能以“长期主义”理念持续押注Al投入，老板电器依然是行业动荡期的龙头标杆。

01

筑牢底盘，主动变革

厨电行业正迎来一个分化加剧、深度调整的时代。

行业大盘承压，奥维云网数据显示，2025年厨电市场零售额1613亿元，同比下降8.5%；零售量为8977万台，同比下降5.3%。

国补政策刺激，给2025年带来了1.28亿台家电、1.2万件厨卫产品的换新潮。然而厨电市场的下滑，揭示了一个冰冷的现实——短期政策虽能一度刺激销量，但无法解决行业的深层次问题。

政策扰动、需求分层、价格战内卷、AI新技术挑战，在深刻变革的十字路口，所有参与者不可避免受到影响。

对比来看，龙头代表老板电器2025年和今年一季度表现相对稳健。2025年实现营收101.16亿元，归母净利润12.56亿元；2026年一季度，营收19.63亿元；归母净利润3.07亿元。利润规模在A股厨电板块中处于断层式领先地位。

受宏观大气候影响，老板电器业绩增速受到一定影响，但这背后是公司通过“主动”调整节奏，在冬季储备“粮草”，以时间换空间。业绩短期的“慢”是为了长期的“稳”和“快”，短期下蹲是为未来蕴势。

而且，老板电器业务底盘依旧稳固，核心产品市占率持续领跑。根深才能叶茂，扎实的业务底盘助力老板电器进行新业务转型和探索。

2025年，基本盘保持稳健，新兴品类强势拓展。

油烟机/烟灶两大拳头产品市占率固守第一；集成灶、一体机线下零售额市场份额行业第一；线上厨电套餐行业TOP1。而且，两大产品毛利率还在上升，在行业量价（零售量/零售额）均下滑的背景下，凸显产品品质优势。

在竞争维度更高的全球市场，老板油烟机和灶具已连续11年领跑，大型烹饪厨电连续5年销量领先，为未来出海奠定坚实的“品牌心智”基础。

2025年以来，A股市场迎来一波结构性行情，AI等硬科技精彩纷呈，吸引了过多关注，但其实，注重股东回报的红利资产一直稳步上涨，中国神华等核心资产更是连创历史新高。

长期成长维度来看，自2010年上市以来，老板电器营收增长超7.2倍，净利润更是增长8倍有余。

如今，在厨电板块承压的背景下，公司依然决定持续保持高分红。早在2024年4月，就发布了“未来三年股东回报规划”，明确每年两次分红，2025年分红率高达75.2%（分红占利润比例），同比大幅增加了15.4个百分点，且2026年计划分红率仍然不低于50%。

分红角度，上市以来累计分红73.2亿，为同行业最多，现在的股息率高达5.17%，甚至高于一些银行股。

更能反映经营质量的经营现金流稳健充沛，近四年均维持在历史高位，资金管控能力凸显。而且，到今年一季度，公司毛利率和净利率明显回升。

作为业内长期增长+高分红+龙头的标杆，目前无论PE还是PB都处于历史低位，属于红利资产中亟待发掘的“明珠”。

02

AI破局者，重构烟火气

相较于其他家电品类，厨卫产品的普及周期滞后，且换新周期明显更长，换新速度也会处于缓慢释放状态。

叠加当前市场规模下滑，传统的价格内卷、功能同质已经难以打动更加挑剔的消费者。那些还沉浸在“单纯提升硬件参数”层面的企业，将面临日渐逼仄的生存空间。

行业的一大共识是，马太效应将持续增强，企业必须寻找新的增长动力。

这其中，“AI+烹饪”成为兵家必争之地。

2025堪称“AI烹饪元年”，翻看家电企业年度报告，AI相关表述成为高频词。AI已经成为家电行业标配叙事。海尔开展“AI穿透行动”，计划未来5年砸下1000亿元；美的加速“AI+科技”转型；创维发起“AI客厅革命”；长虹则将“AI+制造”嵌入各个链条……

然而，当全行业进入亢奋期，每家企业打起AI旗号时，却发现将面临跨越技术鸿沟、巨额投入、乃至商业化落地多重难题，很多企业对AI专项投入和产出秘而不宣。

在厨电细分赛道，老板电器却展现出AI破局者的核心能力。

首先，AI破局关键并不在于复杂的参数，而是对烹饪的深刻理解。

老板电器拥有47年烹饪行业的数字资产，构建了海量的公域与私域知识库，还获批7张数据产权登记证书，成为厨电行业首个实现数据持有权、使用权、经营权“三权合一”的企业。

其他企业难以企及，这些巨量的“电子饲料”喂养下，“食神”大模型持续进化。

如今，人们更加追逐个性、悦己的情绪消费，食神大模型不仅高度理性，还能学习用户每一次的烹饪数据，进而精准匹配千人千面的个性需求和喜好，随着其性能升级迭代，还会越来越懂你。

相比其他企业单纯嫁接大模型，“食神”更像是一个有情绪、懂情感和人文连接的AI Agent，甚至可根据不同的节日或场合，推荐特色菜品和烹饪方式。

其次，老板电器率先打破虚拟世界与物理世界壁垒，构建集“硬件＋软件＋内容+生态”的AI烹饪全链路整体解决方案。

公司推出了全球首款会做饭的Al烹饪眼镜与首个能根据菜谱精准出料的Al调料机器人，与食神和Al数字厨电一起，打通“感知-决策-执行”全流程闭环。

以AI烹饪眼镜为例，这款以“第一视角”切入烹饪场景的眼镜，通过搭载“食神”AI大模型，能够帮助用户视觉识别食材、感知火候，并借助AR技术向用户提供精准的烹饪操作指导，比如在用户翻炒时提醒调节火候、添加调料等。同时，还能与油烟机、灶具、蒸烤箱等协同运行，覆盖从备菜到出锅的烹饪全链路。

从感知到决策再到最终执行，AI第一次在厨房跑通了全流程闭环。Al烹饪智能体真正从概念走向真实生活。

其三，用技术标准主导“AI+烹饪”的产业变革话语权。仅在2025年，公司仅发明专利申请就多达890项，授权363项，Al烹饪大模型专利数中国第—，牵头倡导IEC国际标准提案也已正式发布。

此外，还布局了“数字厨电研究院+人工智能研究院+成都研究院”三大研究体系，构筑“硬件+算法+场景”的全链闭环。

上述优势赋能下，在其他玩家对AI产出讳莫如深的时刻，老板电器最终用数据证实其AI战略已逐步进入收获期。

2025年，公司数字厨电全年销售额23.5亿元，同比增长36%；i系列同比大增65%，“Al+烹饪”战略已经从发布走向规模化商业验证。更成为老板电器第二增长曲线。

03

红利消退，重塑增长动能

过去十年，厨电行业经历了地产红利、新兴品类渗透红利、政策红利（国补），如今外部增长红利消退，存量竞争开启，行业竞争逻辑变为创新、模式、体验、精细化经营的博弈。

除了AI这张牌，老板电器还在存量时代，打造更多的新增长引擎。

一是，通过多品牌覆盖多元需求。通过需求分层，企业可以实现精准定位，满足不同消费者的痛点需求，从而赢得市场竞争优势。麦当劳正是通过这一理念，成功俘获了儿童和年轻用户。

在厨电赛道，老板电器多层发力，构筑多元增长极。“大厨”面向年轻精致女性用户，通过美学设计+AI智能化，吸引追求高品质和高颜值的女性用户，“大厨”用户年度活跃度攀升至40%，桌面油烟机连续12个月蝉联天猫头把交椅；

K型向下消费市场，则依托“老板+名气”双品牌共同发力。名气定位新实用主义厨电，2025年实现营收5.61亿元，其线上核心产品烟机及套装、灶具及套装首次跻身行业TOP10；

其次，延伸业务价值面，重塑更多渠道红利。

餐饮千亿市场方兴未艾，老板电器于去年底成立商厨公司，基于过往的品牌加持，商厨渠道呈现单点爆破趋势，2026年一季度签约额、开票额、平均项目价格分别同比增长633.58%、286.57%和1000.37%，势头十分强劲。

与此同时，公司还亿元战略投资国内头部智能炒菜机器人公司优特智厨。要知道，市场蛋糕超千亿的商用厨房市场智能化渗透率还不足10%，入股优特智厨，可将消费端的Al能力复用至商用场景，提前抢占商厨赛道增长红利。

商厨之外，广阔的海外市场也是老板电器可以遨游的市场，2025年，公司以“海外事业合伙人”模式进行前期试探，实现从“产品出海”到“模式出海”，再到“文化出海”的跨越。

依托扎实的主业根基，AI战略的成效显露，新增长红利的逐渐绽放，秉持“长期主义”理念，老板电器更有底气穿越周期。

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