早评精要
股指 昨日市场放量普涨，三大指数全线收红，创业板指再创阶段新高，科创50指数涨超5%。消息面上，交通运输部数据，“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。美国4月ADP就业人数增10.9万人，预期增9.9万人，前值自增6.2万人修正至增6.1万人。关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4200。
集运 船司开始显著提涨5月下旬运价，MSK开舱上海至欧洲主要港口2900美元/FEU，环比上涨500美元。MSK提涨幅度超出市场预期，带动06合约走强。地缘方面，美伊之间有进一步缓和冲突的迹象，虽然霍尔木兹海峡尚未恢复正常通行，但对市场情绪有一定改善，后续欧线或有进一步走强可能。欧线延续偏强格局运行，今日06合约2350-2500。
铜 美媒报美伊接近达成协议，油价跳水收于95美元，美4月ADP就业增长10.9万人创15个月新高，风险兴趣大增和企业财报强劲推动美股大涨继续创新高，此外日本干预汇市推动美元下跌，金属普遍上涨。铜价强劲回升，除了油价大跌带动风险情绪回升外，CL升水重新扩大到140美元，美进口套利窗口重开暗示市场仍预期铜加关税，并可能带动CME重新吸引现货。国内节后增库5千吨，累库不明显，因节后价格反弹，下游稍微补货，整体维持谨慎，但炼厂到货仍少，贸易商挺升水到110元，此外5、6月非洲到货有减少，现货价格结构显示强支撑，但风险情绪剧烈波动，高价对终端需求抑制已开始体现，谨慎不过分追高，维持逢低短多思路。今日103500-102000。
铝 美媒报美伊接近达成协议，油价跳水收于95美元，美4月ADP就业增长10.9万人创15个月新高，风险兴趣大增和企业财报强劲推动美股大涨继续创新高，此外日本干预汇市推动美元下跌，伦铝跟随油价跳水收于3530美元，维持去库节奏，现货升水亦稳定在60美元上方。国内节前去库力度较大，关注是否就此进入持续去库周期，但目前仍为高库存大贴水格局，下游缺乏追高兴趣。消息面印尼3月出口铝8.8万吨，因新项目投产开始扩大出口，几内亚政府与阿联酋环球铝业达成和解协议，该矿已于去年四季度恢复生产。渣打银行上调今年铝均价预期至3490美元，认为市场低估了中东供应损失的影响。整体看铝处于外紧内松格局，低位支撑强，但国内高库存令价格缺乏弹性，逢低短多思路。今日24700-24500。
锌 5月5日嘉能可旗下Kazzinc哈萨克斯坦冶金厂发生爆炸，该厂为哈萨克斯坦最大锌企（年产锌25-30万吨，另有铅、铜等），具体影响仍待公布。同时国内锌加工费已降至850元/金属吨的历史低位，冶炼厂原料库存不足19天，5月产量预期小幅下降，供应端支撑较强，但下游消费表现不佳，矿山成本上升及海外极端情况频发也需关注。偏强震荡，今日沪锌主力参考区间23900-24400元/吨。
镍 昨夜美伊谈间迎新进展，市场对海峡通航预期上升，油价大跌。此前因硫磺持续供应紧张的预期得以缓解，带动中间品成本预期下降。矿端看，菲律宾镍主矿区矿山积极开采发运，后续菲律宾矿端供应预计继续好转；印尼配额批复仍显缓慢，此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额，印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，LME镍库存自历史高位有所回落，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场短期或震荡，并注意宏观情绪的影响。震荡。沪镍主力合约参考147500-151000。
不锈钢 菲律宾镍矿山积极开采发运，印尼配额批复仍显缓慢，此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额，市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位，带动镍铁价格维持高位。前期不锈钢厂生产环比略有回落，带动近期不锈钢库存小幅回落；不过节前钢价连涨后，钢厂普遍恢复盈利，预计后续钢厂生产逐渐恢复，库存压力仍在。整体看，不锈钢成本仍高，但钢厂恢复盈利节后可能扩大生产，库存压力仍在。震荡。不锈钢主力参考15300-15600。
碳酸锂 当前锂盐价格相对高位使得锂盐厂当前利润较好预计锂盐产量维持增长，上周产量周环比增长1%，节前头部锂盐厂对锂矿备库已较为充分，在储能需求带动下正极端排产依然较好，下游现货成交维持逢低备货思路但追高意愿不足；中期看，碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。中期震荡偏多。碳酸锂主力参考195000-205000。
工业硅 近期工业硅盘面表现反弹，西北大厂利润扩大，西南地区亏损显著缩窄，上周产量周环比增长0.47%，其中新疆地区持平，四川地区有少数产能复产，当前西南地区产量仍是极低水平，关注后续丰水期来临后西南复产节奏；中长期看整体库存压力仍大，工业硅中期或震荡偏弱。震荡偏弱。工业硅主力参考8800-9000。
金银 昨日晚间关于伊朗局势再度有缓和消息，美媒表示美伊接近达成备忘录协议以停止战争，这进一步缓解了此前美伊第二轮谈判迟迟达不成进展的担忧。受此影响，市场情绪明显好转，原油价格一度下跌近10%，贵金属价格向上反弹。随后特朗普讲话市场情绪略有降温，特朗普表示尽管外界预计美伊接近达成结束冲突的协议框架，但目前开始考虑美伊举行面对面和平谈判“为时尚早”，谈判仍存在距离和不确定性。收盘美股依然上涨，美元指数下跌，贵金属收涨。从目前情况来看，美国方面没有进一步扩大化战争的意图，仍倾向于通过谈判解决问题，这缓和了战争的尾部风险，但预计达成协议的过程仍然是曲折的。所以对贵金属而言，短线震荡偏强但预计期间仍有反复风险。短线反弹，预计仍有反复。沪金主力合约关注1020短线支撑，沪银主力合约关注18000短线支撑。
钢材 昨日237家主流贸易商建筑钢材成交15.87万吨，较4月30日增55.6%。恢复明显，节后市场情绪改善显著，钢材价格明显走强，预计今日将维持强势运行。宏观方面，美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议。伊朗外交部发言人6日表示，伊朗正在“评估”美方提出的包括14个条款的停战谅解备忘录。美伊冲突后续达成协议概率增加，霍尔木兹海峡或将逐步开放，对宏观经济表现将有一定利多。钢材节后表现强势，今日或继续上行；板材表现好于建材，螺纹主力今日3250-3300，热卷主力3470-3520。
铁矿 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价794元/湿吨（+18），铁矿价格与钢材价格同样显著上行。全国主港铁矿石成交66.17万吨，环比增22.5%，增长一般但市场预期较好且钢材端基本面走强带动黑色整体上行。海外库存方面，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1180.4万吨，环比下降49.5万吨，库存规模小幅回落。当前库存量处于二季度以来的最低水平。后续发运或有一定回落，对铁矿价格维持高位有进一步支撑。铁矿走强突破前期高点，后续将继续维持强势，主力区间805-830。
焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1530元/吨（+20）。第二轮提涨落地，焦化利润走扩，焦企生产积极性提升，焦炭产量上升。旺季来临，下游需求回暖，五大材产量上升，铁水产量处于高位，焦炭需求端支撑较强。上周247家钢厂日均铁水产量238.9万吨（-0.42）。焦炭短期供需双强，暂无明显方向驱动，中长线将跟随焦煤波动。关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1730-1780，焦炭指数日内参考1830-1880。
焦煤 昨日蒙5精煤唐山自提价1510元/吨（+0）。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，市场担心蒙古柴油供应问题，这可能导致蒙煤进口预计收缩，进而对盘面有一定上行驱动。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。上周国内煤矿产量上升，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。焦煤短期供应上升，可能对盘面有一定利空影响。长期看，柴油问题可能影响蒙煤通关及夏季用电需求可能对焦煤有一定驱动，偏多思路对待。关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1150-1200,焦煤指数日内参考1270-1320。
油脂 假期期间马来西亚宣布6月起实施B15生物柴油政策，叠加中东局势推高原油价格，为油脂提供成本支撑。但近端压力显著，马棕油进入增产周期、4月出口环比降约16%，叠加林吉特走强抑制采购，马棕油主力合约昨日跌近3%。国内方面，假期后大豆到港量庞大，油脂将步入季节性消费淡季，现货成交清淡，节后上涨动力或显不足。震荡调整运行，主力参考豆油8500-8700，棕榈油9600-9900，菜籽油9700-10000。
生猪 目前生猪市场基本面仍呈现弱现实、强预期格局，现货市场延续弱势，全国生猪出栏均价跌至约4.9元/斤，养殖端仍陷深度亏损，自繁自养头均亏损约330元；但能繁母猪存栏已降至3904万头，政策端稳定猪价信号明确，市场对三季度供需改善抱有预期。震荡调整运行，主力参考11200-11500。
蛋白粕 原油市场走强带动生柴利润增长，美豆油价格跟随走强。特朗普访华带动美豆出口预期乐观，CBOT大豆震荡偏强。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。节后关注下游补库需求能否支撑。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2500。
玉米 产区基层种植户售粮持续，余粮进一步减少，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。传饲用稻谷将拍卖，增加玉米饲用供应端压力。成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。华北深加工企业库存较上周微幅下调。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。07合约测试支撑2350。
白糖 26/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。ICE5月原糖合约到期交割量为48.36万吨。较历史数据相比交割规模偏小。国内配额外进口有利润，供应端宽松。郑糖09支撑5400。
棉花 ICAC5月全球产需预测数据显示26/27年度全球棉花产量预计为2590万吨，消费量为2520万吨，由之前的紧平衡转为供大于需。阶段性美国产区的干旱仍然对国际棉价带来提振，不过棉价高涨也对各国棉花消费造成冲击。下游旺季进入尾声，新增订单数量增幅有限，纺企补库谨慎。09合约支撑16420。
燃料油 美国新闻网站报道，美国和伊朗正接近达成一份备忘录，将推进霍尔木兹海峡重新开放，隔夜原油因此大幅下跌。高硫方面，海峡实际通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫排产增加后紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差估值偏低，继续下行空间有限，短期观望为主。FU2606参考4000支撑，4600压力；LU2606参考支撑4400，压力5200。
沥青 截至6日，隆众77家重交沥青开工率18.4%，环比上升13.6%，大样本产量27.8万吨，环比上升0.1万吨，0.4%，本周山东胜星复产稳定生产沥青，山东个别炼厂日产提升，带动产能利用率增加。54家样本出货18.95万吨，环比下降11%，华南区内主营炼厂消耗库存出货，叠加月初出口量减少，出货量下降，华东地区主力炼厂间歇生产，区内供应低位，加之业者优先出社会库资源，带动出货量减少。69家改性沥青产能利用率5.5%，环比下降0.1%，虽然北方部分地区伴随气温升高，改性沥青供应有所增加，但山东省部分企业受假期影响降产、停产改性沥青后拉低当地供应水平，使国内整体供应微降。假期结束后，沥青将重回需求增加节奏，裂解短期偏强看待。BU2606参考支撑4100，压力4500。
玻璃 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。需求端传统“金三银四”旺季完全落空，地产竣工复苏乏力，下游深加工企业订单持续低迷，刚需拿货意愿薄弱。供应端有新产线点火，这对盘面有一定利空影响，叠加玻璃厂库存持续高位，现货价格偏弱运行。总体看，玻璃弱需求高库存，供应上升，基本面较差，后续重点关注玻璃产量及库存情况。上周玻璃产量101.43万吨（+0），上周玻璃厂库存7608.05万重量箱（-82.05）。反弹偏空思路对待，玻璃指数日内参考1045-1075。
纯碱 昨日沙河重质纯碱市场价1207元/吨（+44）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升，对现货和盘面价格驱动向下。检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。上周碱厂库存环比去化。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量80.96万吨（+1.12），上周碱厂库存180.88万吨（-5.88）。逢高偏空思路，主力上方压力1280附近，纯碱指数日内参考1240-1280。
LPG 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部上涨，节后市场运力陆续恢复，下游有一定补货需求，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅减少，到港量环比小幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工均环比下滑，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口库存呈现降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方仍在停火期，新一轮和谈迟迟未能敲定，国际油价下跌。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5700–6000。
乙二醇 当前海峡通行量仍处低位，中东局势处于战与和的关键转折点，外交谈判虽有提速迹象，但核心分歧依然显著，不确定性依然较高。供给端来看，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端现阶段刚需跟进偏弱，乙二醇库存去化节奏偏缓，叠加乙二醇港口绝对库存仍处偏高区间，对盘面上行空间形成明显压制。但当前下游原料及成品整体库存偏低，后市产业链存在较强阶段性补库潜力，对价格形成潜在托底支撑。单边盘面来看，品种价格现阶段主要跟随原油成本波动，后续重点跟踪霍尔木兹海峡通航边际变化、原油成本节奏以及海外货源进口到港进度，灵活应对盘面波动。价格跟随地缘波动。
PX/PTA 当前海峡通行量仍处低位，中东局势处于战与和的关键转折点，外交谈判虽有提速迹象，但核心分歧依然显著，不确定性依然较高。网传韩国部分炼化装置发布不可抗力声明，或对远期现货交货形成扰动；台塑3#装置也因原料供给问题停车检修，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。往后看，即便霍尔木兹海峡航运秩序恢复，炼厂原料补给到位、装置复产仍需时间周期，PX进口货源减量趋势基本难以逆转。需求端短期受产业链负反馈拖累，PX、PTA库存去化节奏偏缓；但当前下游整体原料及成品库存处于低位水平，后续随着行情企稳及订单回暖，存在较强的阶段性补库预期。单边行情层面，当前地缘情绪仍是主要影响变量，品种价格受成本端牵引明显，预计盘面波动幅度较大，操作上建议保持谨慎、合理管控持仓风险。价格跟随地缘波动。
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