华龙证券近日发布建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述：：2025年玻纤行业呈现显著结构性分化，普通粗纱产能过剩价格低迷，中高端风电纱、热塑纱完成两轮提价；电子布全年三次集中涨价，AI带动的低介电特种布供不应求涨幅领先，龙头企业凭产品结构优势实现业绩高增长。

以下为研究报告摘要：

摘要：

建材行业：4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。

水泥行业：2025年全国水泥市场呈现出“量减价弱、效益承压”的严峻态势。2025年中国房地产投资延续调整态势，固定资产投资增速由正转负，致使水泥需求延续下滑的走势，2025年水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%。水泥产量创2010年以来新低。我们重点研究的12家水泥上市公司在2025年实现营收3500.37亿元，同比下滑12.27%，实现归母净利37.87亿元，同比下滑58.80%。2026年一季度全国水泥累计产量3.01亿吨，同比下降7.1%，降幅较去年同期扩大5.7个百分点。2026年一季度，水泥行业对比去年同期总体呈现出“需求疲软，量价齐跌，行业普亏”的特征。我们重点研究的12家水泥上市公司在2026年一季度实现营收633.67亿元，同比下滑9.83%，实现归母净利-22.09亿元，同比下滑36.64%。展望2026年二季度，水泥行业预计仍将面临一定挑战。当前下游需求相对偏弱，企业库存也处于较高水平，加之部分地区在产能管控等政策执行上存在差异，多种因素共同影响下，市场可能延续震荡整理的走势。行业整体量价较一季度或有小幅改善，但实现明显复苏的难度依然较大。中长期来看，需关注水泥行业供给侧改革力度，同时关注行业内企业海外布局及多元化发展情况。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。

玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入1178.13亿元，同比下滑2.81%；实现归母净利89.69亿元，同比增长6.10%。2026年一季度行业业绩延续下行态势，我们重点研究的12家玻璃上市公司共实现营业收入263.38亿元，同比下滑3.67%；实现归母净利9.97亿元，同比下滑60.16%。平板玻璃行业短期将延续供需双缩的弱势格局，受地产竣工需求持续走弱拖累，上半年库存压力较大，价格震荡偏弱。长期来看，行业将加速洗牌，市场集中度持续提高，企业将向深加工、特种玻璃等领域转型升级以摆脱对地产的单一依赖。建议关注旗滨集团（601636.SH）。光伏玻璃行业短期供需矛盾仍将延续，二季度价格或继续探底，行业亏损面进一步扩大。长期来看，行业竞争格局将更加稳定，高端超薄玻璃和海外产能将成为盈利核心增长点。建议关注福莱特（601865.SH）。

玻纤行业：2025年玻纤行业呈现显著结构性分化，普通粗纱产能过剩价格低迷，中高端风电纱、热塑纱完成两轮提价；电子布全年三次集中涨价，AI带动的低介电特种布供不应求涨幅领先，龙头企业凭产品结构优势实现业绩高增长。2025年，我们重点研究的7家玻纤上市公司共实现营业收入651.14亿元，同比增长21.49%；实现归母净利总计60.51亿元，同比增长77.93%。2026年一季度，我们重点研究的7家玻纤上市公司共实现营业收入161.33亿元，同比增长41.95%；实现归母净利总计22.96亿元，同比增长87.48%。国内中高端玻纤需求旺盛，产品价格持续高涨，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。

消费建材行业：从我们跟踪的4家防水行业上市公司情况来看，2025年共实现营业收入613.13亿元，同比下滑2.81%；实现归母净利25.05亿元，同比下滑23.18%。从管材行业上市公司的情况来看，我们跟踪的6家管材行业上市公司2025年共完成营业收入188.33亿元，同比下滑7.26%；实现归母净利5.24亿元，同比下滑59.75%。从我们跟踪的7家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2025年共完成营业收入396.96亿元，收入同比下滑9.42%；实现归母净利-1.30亿元，同比下滑123.13%。2026年一季度，我们跟踪的17家主要消费建材上市公司业绩持续承压，共实现营业收入259.96亿元，同比下滑6.99%；实现归母净利14.58亿元，同比下滑27.91%。短期来看，重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。(华龙证券 彭棋)

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