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　　2026年5月20日至21日，开源证券2026年中期策略会在北京重磅召开！紧贴宏观大势和资本市场热点，本次策略会以“逐光而行”为题，全方位展望国内外宏观经济与政策形势、2026年下半年大类资产配置、资本市场投资策略、债券市场机遇以及各大产业发展趋势，会议现场人气爆棚，座无虚席。

　　开源证券副总裁孙金钜表示，2026年作为“十五五”开局之年，是培育壮大新质生产力、推动高质量发展的关键一年。十五五规划中提到“科技自立自强水平大幅提高”、“国家安全屏障更加巩固”，在大国竞合博弈加剧的大背景下，科技与安全仍将是未来最核心的主线。从1-4月份的经济数据看，在全球AI算力需求推动下，半导体产品涨价效应明显，对我国出口金额形成强有力的拉动作用。以人工智能为代表的科技创新成为当前新旧动能转换的核心引擎。从资本市场来看，人工智能革命对资本市场的结构性影响已呈现明显分化，受益于AI算力持续投资拉动，硬科技制造业企业普遍迎来业绩与估值的戴维斯双击，光通信、存储芯片等细分赛道表现亮眼；与此同时，AI对传统软件服务商商业模式的替代预期，使部分平台类、应用类公司股价持续承压，折射出市场对此类企业在商业模式深层变革下盈利能力的真实担忧。资本市场已成为赋能创新发展、优化资源配置的重要枢纽。孙金钜指出，“十五五”阶段，证券行业也将迎来全新的发展机遇。展望“十五五”，开源证券将以打造一流特色投行为引领，牢牢把握“服务实体经济、耕耘财富管理”两大战略支点，坚定走特色化、差异化发展道路，为加快建设金融强国贡献更大力量。
　　宏观经济：中国经济新周期
　　开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，当下中国经济正经历新旧动能转换，传统以地产和基建为核心、依赖高杠杆和重资产扩张的“旧周期”动能衰减，取而代之的是以人工智能（AI）、数字经济和新能源为代表的“新质生产力”，正接棒成为重塑中国宏观经济增长中枢的新支柱。何宁表示，数字经济核心产业增加值占比持续提升，传统经济周期研判框架已部分失效，必须重新定义“新周期的宏观时钟”，其核心特征主要是“智能化”（AI、半导体与未来产业）与“绿色化”（新能源与未来能源）的双螺旋结构。具体来看，新周期的先导变量是有色产业链的崛起，核心支柱是新质生产力（智能化的三驾马车：大脑、应用与新空间），新周期的能源底座是新型能源体系与电力大时代，消费和地产的修复是新周期的结果。
　　策略：牛市进入第三阶段
　　展望2026年下半年A股市场，开源证券策略首席分析师韦冀星表示，当前牛市已经进入第三阶段。韦冀星表示，回顾本轮牛市，最重要的节奏并非指数本身的线性上行，而是每一次外生冲击后，市场主导定价变量发生再切换后的“再启动”。牛市三阶段不是机械分段，而是主导定价变量的三次切换，从风险偏好修复，到资产重估，再到盈利兑现与结构分化。韦冀星表示，本轮牛市三个阶段的核心差异在于投资审美的进一步提升。一阶段，市场交易的是中国资产整体风险偏好修复；二阶段，市场交易的是中国资产中的绩优资产重估；进入三阶段，市场开始寻找真正分到利润、且利润分配速度仍在加快的结构赢家。行业配置建议上，韦冀星表示，看好以下方向投资机会：其一AI科技，包括算力、先进封装、半导体设备、存储、算力二线、电力设备、大模型、互联网平台；其二周期弹性，包括有色金属、化工石化、建材等；其三是消费预期差，包括纺服、高端商业物业、餐饮、旅游等，其四一季报后的高股息，包括城商行、医药、纺织服饰、公共事业、传媒等。
　　债券市场看，开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，前期债市偏强的主要因为“资产荒”，“资产荒”破局有两种方式，其一是资金利率收紧，其二债券的拥挤度较高。近期，非银机构持续买入长债，资金入场加速，市场拥挤度持续提高，需要关注资金利率变化、债券拥挤度变化，我们建议债券可以“落袋为安”，警惕债市调整风险。
　　房地产市场看，开源证券地产建筑首席分析师齐东表示，在中央政治局会议表态要“努力稳定房地产市场”后，各地陆续出台政策响应，公积金政策、以旧换新政策成为重要的政策抓手。伴随后续宽松政策持续、房企集中推盘，预计销售数据有望持续改善，二季度或为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面。当前供给端持续出清正在为核心城市的结构性回暖积蓄条件，若需求端政策进一步发力，一二线城市可能率先进入量价齐稳阶段。
　　本次开源证券2026年中期策略会为期两天，内容包括主论坛及12场主题论坛，涵盖科技算力、AI应用、能源安全、汽车智造、高端装备等资本市场热门话题，600多家上市公司与机构投资者面对面交流沟通，深度解析宏观政策导向、行业景气变迁、市场趋势动态。
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责任编辑：杨赐

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